北交所，是棒棒糖还是指挥棒？

崔传刚崔传刚

9月2日，北京证券交易所即将成立的消息正式公布。这是继上交所和深交所之后，mainland China的第三家证券交易所。一是北交所“刷屏”，投资者普遍看好。“北交所一定会成为中国的纳斯达克！”“中小企业的发展机会来了！”

目前，广大中小企业仍然面临着严重的融资难、融资贵的问题。对于财力雄厚的大中型企业来说，上市是锦上添花，但对于中小企业来说，上市是雪中送炭。因此，合理降低上市门槛，让更多中小企业获得融资机会，是中国资本市场的必然选择。

9月5日，相关部门就北交所上市、交易、会员管理三项基本业务规则公开征求意见。其中,《上市规则》对北交所上市公司持续督导作出了四项调整:一是公司治理标准更加优化，促进独立董事发挥更大作用；二是信息披露要求更加具体，细化了主动披露、豁免披露、暂停披露、披露行业和风险信息的具体要求。还建立了统一的内幕信息管理和备案系统，以防止内幕交易等违法行为。三是停复牌管理更加严格。例如，筹划重大资产重组或者发行股份购买资产的，停牌时间减少至不超过10个交易日；第四，主体责任更加明确。

交易规则上也有亮点，包括实行30%的涨跌幅限制，给予市场充分的价格博弈空。此外，上市首日不设涨跌幅限制，实行临时停牌机制，即当盘中成交价首次较开盘价上涨或下跌30%或60%以上时，盘中临时停牌10分钟，待复牌时进行集合竞价。

目前一个企业要想在科技创新板、创业板上市，最低市值必须达到10亿元，北交所把这个标准降到了2亿元。如果把企业人格化，那么沪深主板服务于工作多年的成年人，科技创新板和创业板服务于刚刚走出校园的青年才俊，北交所服务于“早晨八九点钟的太阳”。

由于北交所要成为“创新型中小企业主阵地”，企业是否具有创新优势将是登陆北交所的关键。当然，打铁还需自身硬。当然，北交所的成立是一个政策契机。企业是否有成为某一领域小巨头的潜力，是否在产业链中起到关键作用，是否能帮助国家解决科技“瓶颈”问题，未来国际化的可能性，这些都将是北交所判断企业能否上市的因素。

北交所看起来像棒棒糖，但实际上更像指挥棒。它不是给每个哭闹的孩子发糖果，而是想让孩子知道通往甜蜜世界的路。

除了中小企业，很多投资者也摩拳擦掌。目前个人直接参与投资北交所的门槛会比较高，甚至高于科创板50万元的门槛。未来能直接从中获利的群体还是少数。所以投资者在充满期待的同时，也要保持理性。

一个芽开花结果是需要时间的，需要持续的浇水和培育。兴奋之余，还得有耐心，期待中国资本市场更强的发展。