七年之痒后，余额宝的血腥突围路

高智

三个臭皮匠胜过一个诸葛亮

曾几何时，人们对互联网理财的回归抱有很高的期望。p2p的年化利率总是超过12%，超过20%的平台并不少见。当时余额宝的年化利率徘徊在5%-6%之间。互联网理财匹配高收益似乎是天经地义的。但最终买单的还是实体经济，不利于实体经济的快速发展。降低企业融资成本成为监管部门的重要目标。

“归根结底，金融是服务行业。离开实体经济，金融业就会成为无源之水，无本之木。”中国人民银行副行长刘国强说。中国银行业和保险业监督管理委员会副主席周亮说:“血液循环要顺畅，资金的流动速度不能停滞在一个池塘里。疏通这些毛细血管非常重要。”

在这种背景下，无论是传统的银行理财还是零钱理财，年化利率都在下降，主流货币基金已经跌破3%，尤其是P2P。

根据融360大数据研究院2019年9月发布的银行理财市场分析报告，面向大众的理财产品平均收益率为4.04%，创33个月新低，为2017年1月以来的最低水平。

阿里巴巴没有把鸡蛋放在一个篮子里，更早主动调整了支付宝的定位:余额宝可以用于变更管理，但支付宝的不止余额宝。支付宝陆续接入了各种债券基金、混合基金、股票基金、保险理财产品、养老理财产品，满足不同层次、不同需求人群的理财需求，形成了立体化的理财环境。

除了利率下降，对货币基金的监管也逐渐收紧。

余额宝为了顺应监管，采取了额度、限购等措施，对管理的资产规模有一定影响。翻阅田弘余额宝货币基金的财报，我们知道，其管理的资产规模多年来一直在上升，2018年一季度达到1.69万亿元的峰值，此后开始走下坡路，2019年二季度降至1.03万亿元，连续五个季度下降。

田弘基金副总经理周晓明曾表示:“田弘余额宝的经营不追求规模，只希望在一定体量内服务更多的普通人，进一步践行普惠金融的价值观。”

阿里巴巴的回应是积极拓展余额宝。2018年5月以来，其他基金公司的货币基金陆续被“分流”。新增的13只货币基金没有限额和限购。

扩容效果显著，13只新货币基金规模大幅增长。例如，2008年6月至9月，景顺长城景逸货币A的规模翻了一番。得益于阿里巴巴生态系统的强大，余额宝依然是变革与财富管理的赛道领跑者。智能存款并没有成为挑战者。

随着余额宝的变化，百度金融、京东金融等平台也没有闲着，线上私人银行的智能存款产品成为搅动市场的鲶鱼。所谓智能存款，就是将定期存款“活期化”的一种金融创新产品。

定期存款有固定期限，到期时按预定利率计息，到期前提前支取则按活期利率的0.3%计息。智能存款将5年期存款分为几个短期产品，设定较高的提前支取利率，以达到取之如用之如存的目的，比如到期利率5.1%，提前支取利率4.15%。

部分智能存款产品更大胆，到期利率与提前支取利率相同。2018年智能存款普遍在4%以上，甚至高于6%。兼具安全性(全额赔偿50万元以下)和灵活性，一时间在网上走红。

于是，部分互联网“宝宝”受众，出于资金回流，转向百度金融、京东金融等平台，投入到智能存款的怀抱中。

当时阿里巴巴极力推荐支付宝里的短期债基金和结构性存款与之竞争。“短债基金的安全性和灵活性堪比智能存款，整体收益更高。被金融圈誉为2018年C位出道的人气‘辣鸡’。”一位私募人士告诉锌秤。

Wind数据显示，2018年短债基金平均年化利率为5.11%，远超货币基金的3.57%。据多位业内人士透露，智能存款原本是结构性存款的变种，但收益相对较高，很快引起了监管层的关注。去年底，部分产品悄然下架，部分产品紧急限购，部分产品主动降低利率...智能存款像火箭一样上升，像昙花一现一样下降。变杀

智能存款前脚刚走，余额宝还没喘过气来。微信的变化已经被扼杀了。

2014年1月，微信推出理财通，一上线就接入了华夏财付宝、汇添富全包宝、易方达蔡邑、广发天天红四只货币基金。

在蛋糕越做越大的增量市场，余额宝和理财通没有太多共同点，都在忙着互相跑马圈地。当增量红利耗尽时，双方联手厮杀在所难免。

融360大数据研究院监测数据显示，截至2019年二季度末，78只互联网“宝宝”对接的122只货币基金总规模为4.44万亿元，较一季度末下降5.26%。

一位银行理财分析师告诉锌秤:“去年四季度，余额宝规模增长遇到瓶颈。进入股市后，头部效应凸显，竞争尤为激烈。"

2018年11月17日，微信正式推出零钱通，存入零钱通的闲钱既可用于支付，也可用于理财收益，并直接标注了余额宝。

零点研究院院长余百成公开表示:“零钱产品，让零钱兼具支付功能和收入功能，是更好的提高用户支付粘性的工具。"

换句话说，变革想要正面迎战余额宝，争夺从支付到理财的关键入口。在争夺股市的同时，差异化的博弈更为重要。余额宝今年10月9日推出四款“好余额”产品，急于守住基础市场，通过金融创新吸引新用户。

“好余额”是“货币基金+短债基金”的组合，年化利率在3.29%-3.68%之间，风险等级与“低风险”相同。不足之处是流动性稍差，短期债基金部分不具备T+0功能。

所以“好平衡”虽然不是战略武器，但却是余额宝反击变化和理财的战术武器，可以为余额宝筑起防火墙。

目前，阿里巴巴和腾讯在改变资金管理的战场上，仍处于互相试探阶段。未来双方采取什么样的战略博弈和战术对抗，将决定各自的命运。