黄金前面走，白银后头跑

孔令龙

2020年第四季度，金价率先回落进入调整期，而银价也在停顿后进入下行通道。目前银价较2020年的峰值下跌了19%左右，也比金价的跌幅更大。这种时间和价格变化的差异，使得黄金和白银成为不同阶段投资者眼中“值得持有”的投资品。

对于千百年来一直走在货币道路上的金银CP(配对)来说，金银的价格比是确认两者关系的重要指标。

作为“天生就是钱”的黄金和白银，很难确定孰优孰劣。虽然金本位在制度上打败了银本位，但是在某个阶段，两者都是擅长取胜的。比如黄金价格更稳定，在很多人眼里，白银被称为“穷人的黄金”。因其价格更便宜，波动性更大，被视为较好的投资品种。

目前，黄金与白银的价格比在75左右，这意味着大约需要75盎司的白银才能等于1盎司的黄金。然而，在2020年初新冠肺炎全球疫情开始时，黄金与白银的价格比一度达到124的历史最高水平。这也意味着，如果你当时买入白银，卖出黄金，而现在做反向操作，就会有大量套利空。

2020年极端情况下的金银价格比是基于金银不同用途的分工。

新冠肺炎疫情之初，很多欧美投资者开始担心政府大量印钞，导致通货膨胀，于是转向购买实物黄金。同时，由于经济停工，工业对白银的需求下降，这一时期金银比价大幅拉大。然后随着经济的逐渐复苏，金银比价逐渐回调。

在这一轮金银价格比值的拉大和回调中，金价和银价走势的序列性也尤为明显。2020年6月至8月的两个月里，金价从每盎司1685美元上涨至2065美元，涨幅超过20%，而当时的银价却原地踏步。金价上涨趋势出现阶段性波动后，银价开始接过上涨接力棒，两个月内从174美元/盎司飙升至29.1美元，涨幅超过60%。

2020年第四季度，金价率先回落，进入调整期，而银价也在停顿后进入下行通道。目前银价较2020年的峰值下跌了19%左右，也比金价的跌幅更大。这种时间和价格变化的差异，使得黄金和白银成为不同阶段投资者眼中“值得持有”的投资品。

黄金与白银的比率通常在熊市时上升，在牛市时下降。1979年，金银比率降至15.5的低点。自21世纪以来，黄金与白银的比例一直在60比70的范围内，现在已经接近这个长期范围。

黄金价格在某种程度上起着白银价格的主导作用，也是白银价格的振荡放大器。所以，多了解金银之间竞争与合作的关系，保持黄金在前，白银在后的节奏，才能对CP“相爱相杀”的选择有更清晰的认识。