华夏幸福债务最新进展(华夏幸福债务危机解析)

陈红杰

华夏幸福(600340。陷入债务危机的SH)，总是牵动着市场的心。

6月16日，《财经》记者获悉，华夏幸福债务解决方案预计将于7月底公布。“各方都在不断推动，我们听到的消息是，有望在7月公布解决方案。”一位内债委委员告诉《财经》记者。

某信托公司人士也对《财经》表示，河北省政府正在牵头解决华夏幸福的债务困难。具体方案还在制定中，预计7月份公布。

中国幸福相关人士向《财经》记者证实了上述信息。

随着处置方案的实施，陷入华夏幸福债务危机的各类债权人有望得到部分缓解。不过，《财经》记者发现，一些金融机构将面临更为艰难的处置过程。

在华夏幸福的融资版图中，有民生融资租赁、航天科工融资租赁、信达融资租赁等“特殊”借款人。特别的是，这些机构都是以结构为标的，前两家机构都为华夏幸福提供了上亿元的融资。

所谓构筑物，是指道路、水池、过滤池、澄清池、沼气池、地下管网等不具备、不包含、不提供人类居住功能的人工建筑物。

这类标的物多依附于建筑物，难以像一般的独立抵押物一样回收盘活。一旦融资主体出现债务问题，借贷金融机构处理起来就非常困难。

为什么要以结构为租赁对象？华夏幸福决议方案出台后，如何处理上述“特殊”标的物？《财经》记者向上述三家融资租赁公司求证，对方均表示不予回应。债务解决计划于7月启动。

受宏观经济环境、行业环境、信用环境的叠加疫情影响，华夏幸福出现债务困境。

2021年3月24日《华夏幸福及其子公司未按时偿还部分债务的公告》显示，累计未偿还债务本息共计323.84亿元。

此外，华夏幸福2021年一季报显示，营业总收入79.5亿元，同比下降59.3%；归母净利润为-36.8亿元，去年同期为28.9亿元。

华夏幸福债务如何化解，牵动着市场的“神经”。一位来自某银行的债委会成员告诉《财经》记者，“地方政府已经带头推动了。自2021年以来，债务委员会举行了多次会议。地方政府更坚决，不会逃废债务。我们了解到，7月底将出台债务解决方案。”

这是中国为数不多的幸福“好消息”。2021年3月，华夏幸福债券违约后，中国程心国际、大公国际、东方金诚三家评级机构将其企业信用评级下调至c级

近日，中国程心国际发布《关于终止华夏幸福及相关债务信用评级的公告》称，2021年4月，中国程心国际启动对华夏幸福及其评级债务的定期跟踪评级，并向企业发送定期跟踪所需资料清单及访谈提纲。经与华夏幸福多次沟通，截至目前，华夏幸福未提供评级所需的关键材料，无法安排访谈，中国程心国际无法判断华夏幸福的信用状况。

“根据相关监管制度和中国程心国际终止评级制度，经中国程心国际信用评级委员会审议决定，中国程心国际自本公告发布之日起终止对华夏幸福主体及债务的信用评级，不再更新华夏幸福信用评级结果。”中国程心国际表示。

6月11日，《华夏幸福及子公司部分债务失效公告》显示，“近期，公司及子公司新增未按期偿还银行贷款、信托贷款等债务本息67.87亿元。截至目前，华夏幸福未能按期偿还债务本息共计635.72亿元”。

“华夏幸福的债务逾期越来越多，早日出台解决方案可以缓解我们的焦虑。”一位金融机构人士表示。

“虽然经过多次斡旋，我们进行了部分支付，但剩余的支付仍需等待中国整体债务方案的出台。涉案项目分别设立了政府应收账款抵押或股份回购担保，为更快实现项目退出，保护信托计划委托人/受益人的合法权益，相应的司法程序也正在等待期间推进。”另一家华北地区信托公司人士告诉《财经》。租赁公司的另类融资

在华夏幸福花朵般的融资版图中，除了数十家银行和信托机构提供的传统融资。

《财经》记者发现，主营类信贷业务的融资租赁公司提供替代服务。在为华夏幸福提供的贷款中，租赁对象多为构筑物。

金融公司以道路、地下管网等构筑物为标的物向房地产公司借款的情况相当少见。

例如，2019年10月18日，航天科工融资租赁为华夏幸福旗下九通基业投资有限公司贷款2.1亿元，租赁期限两年。租赁标的物为“武汉市新洲区园区内的道路及配套设施”。

2019年6月18日，航天科工融资租赁还为九通基础投资有限公司贷款3.29亿元，租赁期限3年。租赁对象为“张家口市怀来县怀来生态新城内管网设备”。

巧合的是。2019年8月28日，民生金融租赁向华夏幸福子公司大厂回族自治县丁洪投资发展有限公司提供贷款5.4亿元，租赁期限5年。本次登记的租赁资产为“编号为MSFL-2019-0156-S-HZ的融资租赁合同项下位于大厂回族自治县潮白河工业区的管网、道路附属设施及构筑物等资产，评估值为5.02亿元”。

2018年12月25日，民生金融租赁向华夏幸福旗下巴州鼎兴公园建设发展有限公司提供1.67亿元贷款，租赁期限6年。本次登记的租赁资产为《融资租赁合同(编号MSFL-2018-0150-S-H-001)，评估价值1.76亿元。租赁物业位于“霸州市霸州定兴公园”。

据业内资深人士介绍，很多融资租赁公司和金融租赁公司的业务在地方政府融资平台中“很大”。租赁的对象通常是地下管网、道路、井盖等构筑物，对地方政府融资平台背后的信用感兴趣。“即使逾期后，信仰依然存在”，比其他类型的交易对手“更安全”。然而，租赁公司很少与其他类型的以结构为标的物的交易对手做生意。

“中国人的幸福是一个特例。之前华夏幸福发展势头不错，很多融资租赁公司专业化不强，偏向于做大宗业务。他们认为只要担保人或抵押物足够好，就可以给华夏幸福的子公司授信，采取了‘弱承租人+弱租赁物’的业务结构。不料在北京周边疫情、房价下跌的形势下，华夏幸福主体信用出现风险，大量债务违约。”某大中型融资租赁公司董事长对《财经》记者表示。处理困境和监督刹车

与银行、信托等采用传统放贷方式的债权人相比，金融租赁公司在华夏幸福后续债券处置中将面临更为艰难的局面。

“相比其他类型的融资人和投资人，我们很多项目都是抵押的，风险相对较低。”上述华北地区信托公司人士告诉《财经》记者。

另一家信托公司人士告诉《财经》记者，虽然其所在机构与华夏幸福有不少业务往来。不过大部分都是保险资金通过信托公司投资的。信托公司起通道作用，压力不大。

相比之下，融资租赁公司面临的压力更大。租赁标的物的期限通常为3 -5年。在华夏幸福的非标融资中，航天科工融资租赁和民生融资租赁的贷款期限为2 -6年。其中，具有融资租赁合同的租赁于2024年12月到期。相对而言，融资租赁公司贷款余额较大，风险敞口较大，或将面临较高比例的不良拨备。

融资租赁具有“融资”和“融物”的属性，但重点是“融物”，考验的是融资租赁公司的资产管理能力。但在目前大量的交易结构中，很多租赁公司弱化了“融物”的本质特征。“金融租赁公司应该放弃类似信贷的模式，转向围绕租赁财产开展业务，发展直接租赁业务。”一位融资租赁行业资深人士表示。

上述人士还表示，即使华夏幸福的债务化解方案公布，融资租赁公司处置资产、取回管网、道路附属设施等构筑物仍是一个难题。“这些都是房产，很难撬下来。就算找回来了，也是一文不值。”他说。

《财经》记者了解到，2021年4月底，多个监管分局对辖区金融租赁公司进行窗口指导，要求业务中结构物资产余额比例。

具体到每个地方，不同地区有不同的监管要求。

如华东某地要求，2021年金融租赁公司租赁物中结构物资产余额较2020年末不得有新的增长。华北某融资租赁公司负责人表示，当地监管部门曾要求融资租赁公司不得开展以管网为标的物的业务。

“监管引导行业聚焦主业，强化合规约束。未来结构业务占比很难提升，但大量的存量处置项目是行业的难题。”上述资深人士表示。