哪些财务指标将引发退市

陈悦

前提条件:在最新的退市新规中，有几个重要的财务退市指标概念，包括营业收入、扣非净利润等。，本文将对此进行解释。

此前，上交所和深交所分别发布了《股票上市规则》(又称“新退市规则”)征求意见稿，公开征求意见。从新旧规则对比来看，其“史上最严”主要体现在提高退市指标，缩短退市流程。其中，退市指标分为四类:财务类、交易类、规范类、重大违法类。这一次我们就来说说财务退市指标中的几个重要概念。

财务指标的三大优化

在退市新规中，对上市公司的财务指标进行了三项修改。

首先，增加“扣非净利润+营业收入”的组合指标，替代原有的单一类型指标。此次修订删除了原净利润为负、营业收入小于1000万元的单一指标，新增了最近一年扣除非经常性损益前后净利润为负、营业收入小于1亿元的合并财务指标。此外，在计算前述“营业收入”时，需要扣除与主营业务无关的业务收入和无商业实质的关联交易收入。

二是第二年应用财务退市指标，加强退市力度。修改后的财务退市指标包括:净利润与营业收入的组合、最近一个会计年度经审计的净资产为负、最近一个会计年度无法表示意见或否定意见的审计报告。如果上市公司触及上述任何指标，其股票将被警告存在退市风险。第二年年报披露后，触及前述任何一项指标或被出具保留意见审计报告的，公司股票将被终止上市。

第三，新行政处罚决定中认定的财务欺诈退市风险警示。根据证监会行政处罚决定认定的事实，公司最近一个会计年度披露的财务指标已实际触及退市风险警示情形的，公司在披露行政处罚决定后，将被实施退市风险警示。如果此后公司披露的首份年报显示公司已触及强制退市的财务指标，公司股票将被终止上市。

如何理解“组合指数”

特别是退市新规增加了“净利润+营业收入”的组合指标。

其中，净利润以扣除前后的较低者为准。同时，在计算“营业收入”时，需要扣除与主营业务无关的业务收入和无商业实质的关联交易收入。

那么，什么是“扣非净利润”呢？其实就是扣除非经常性损益后的净利润。非经常性损益，一般来说是不经常发生的损失或收益，具体包括政府补助、投资收益等14项。这些损益不能真实公允地反映公司主营业务的盈利能力。以往退市的财务指标只看净利润，一些存在退市风险的上市公司在“非经常性损益”上做文章。在连续亏损多年后，他们通过“变卖家产”(处置长期资产等)的方式保住了自己的“壳资源”(上市资格)。)避免被摘牌。在退市新规中，增加了“扣除非经常性损益前后净利润较低者为负”作为退市标准，可见这一套路今后将难以奏效。

由于公司在退市新规出台后刚刚触及“净利润+营业收入”这一指标，我们就以*ST香梨为例进行说明。公司于2021年4月28日*ST实施。其主营业务为库尔勒香梨的种植和经营，下半年开始发展棉花业务。

首先是主业。2020年年报显示，全年营业收入为1.19亿元(超过1亿元)，但扣除与主营业务无关的业务收入和无商业实质的收入后，营业收入为2454万元(不足1亿元)。主要原因是棉花业务收入属于“新贸易等难以形成稳定业务模式的业务产生的收入”，公司计划2021年继续增加棉花业务。其在业绩简报中称，“将通过拓展销售渠道、扩大销售规模、积极开展多元化经营等方式，提高公司经营业绩和盈利能力，争取早日撤销退市风险警示”。

其次，净利润方面，2020年公司净利润为445.46万元，但非经常性损益为1190.06万元(其中出售办公楼收入1429.47万元，政府补助29.29万元，均为税前收入)，扣非后净利率为-744.60万元。基于以上两点，公司符合实施退市风险警示的标准。

“交叉申请”强化退市

财务退市指标除了“净利润+营业收入”的组合指标外，还包括净资产为负，无法表示意见或否定意见的审计报告。无论触及上述三项指标中的哪一项，该股票都将被实施退市风险警示，未来一年内触及任何一项，都将面临退市。这就是“第二年财务退市指标交叉申请”的含义。

今年以来，45家公司将被实施退市风险警示“即*ST”，其中21家公司触及了“扣非前后净利润+营业收入”的财务组合指标；5家公司触及“负净资产”，2家公司每股净资产低于股票面值。2021年，如果这些公司再次触及三项财务退市指标中的任何一项，都将面临退市。

值得注意的是，“第二年交叉申请”是比较严格的规定。

让我们回到利润指标上来。由于非经常性损益可能是收益(如政府补助、纳税申报、资产处置收益、短期投资等。)或损失(如紧急情况下计提的资产减值准备，以及资产处置或短期投资损失等。)，扣非净利润可能大于净利润，也可能小于净利润。

进一步扣除显示，两年可分为以下几种情况:①第一年净利润为负，第二年净利润为负(不考虑扣非净利润)；②第一年扣非净利润为负值，第二年扣非净利润为负值(不考虑净利润)；③第一年净利润为负(扣非净利润为正)，第二年扣非净利润为负(净利润为正)，或者第一年和第二年相反。无论哪种情况，公司都将面临退市的风险。以往“单项净利润”的财务退市指标只涉及上述情况①。可见，新规中退市力度大大加强。