华能集团澜沧江水电(华能澜沧江水电有限公司官网)

本期股市动态30指数收于1475点，较上期下跌0.94%，上证综指上涨0.9%，创业板指数上涨2.94%。动态30指数成立以来上涨47.45%，上证综指上涨16.44%，创业板指数上涨62.75%。华能水电、顺丰控股、中国神华等成份股涨幅居前，航空动力、宇通客车、CYTS等个股跌幅居前。本期成份股的主要问题及意见:

华能水电(600025):公司拥有澜沧江全部水电资源开发权，装机容量全国第二。澜沧江是中国十三大水电基地之一，位于云南境内，水资源丰富。华能水电是唯一一家拥有多年调节水库的上市水电公司。小湾糯扎渡水电站是具有多年调节能力的龙头水库，承担着稳定云南省枯水期发电和平滑来水的功能。澜沧江的开发分为三个阶段:澜沧江中下游、澜沧江上游云南段、澜沧江上游西藏段。华能水电目前装机容量2318.38万千瓦，其中水电2294.88万千瓦，光伏10万千瓦，风电13.5万千瓦。2025年前仅投入一座多巴水电站，2025年总装机容量将达到2458.38万千瓦。

华能水电中下游率先开发，其中糯扎渡水电站装机585万千瓦，是目前中国第四大水电站，小湾水电站装机420万千瓦，是目前中国第七大水电站。这两个电站是华能水电的核心电站。云南上游还有两个水电站没有投产。一个是在建的多巴水电站，装机容量140万千瓦，预计2025年前投产；一个是上游西藏段附近的水谷水电站，规划装机容量190万千瓦，目前正处于前期准备阶段。西藏上游部分尚未开发。计划“十四五”期间开工建设，2030年开始送电，2035年完工。西藏上游分为一库八级，规划总装机容量638.4万千瓦，其中如梅水电站规划装机容量210万千瓦。是西藏澜沧江上游最大的电站，具有调节能力。

公司发展战略将由“以水电开发为主”调整为“水电与新能源并重，风、景、水、储一体化发展”。以2025年全部发电投产为标志，全面实现“4131”目标，确保进入世界一流现代绿色电力企业行列。总装机容量超过4000万千瓦，“十四五”期间投入运行的新能源超过1000万千瓦。到2035年，世界最高大坝如梅电站建成投产，澜沧江(西藏段、云南段)全面建成水、风一体化的清洁能源基地，确保进入世界现代绿色电力企业前列。总装机超过8000万千瓦，新能源装机达到4000万千瓦，超过水电装机，实现了再造一个澜沧江的宏伟目标。

“十四五”的目标是总装机容量达到4000千瓦，其中新能源超过1000万千瓦。到2020年底，华能水电总装机容量2318.38万千瓦，需要增加1681.12万千瓦，2025年前可投产的拓跋电站(1400千瓦)后需要1541.12万千瓦。这15410千瓦基本都是新能源装机。十四五除了装机量目标，还有营收和利润目标，营收达到300亿，利润达到100亿。

上半年，公司发布变更风电、光伏电站项目承诺的公告。基于目前“二氧化碳排放峰值，碳中和”的大方向，公司将利用其大中型水电站库区及周边土地、水面、电站出水渠附近等可实现调节补偿的区域的风电、光伏资源，因地制宜开展风电、光伏项目建设，公司不会转让或处置现有风电、光伏项目。风电、光伏电站项目承诺变更，意味着公司成长期空开启。未来，公司有望加大在云南的新能源项目开发。

最近市场对新能源的炒作愈演愈烈。在业内看来，近一个月来，乾元电力的股价上涨了近一倍。原本不被市场看好的风光业务突然来了个180度大转弯。市场开始认为风光业务将为水电的成长打开空空间，同时借助水电的UHV输电网，风光电可以输送出去，从而为水电的估值打开上升空空间。

中国神华(601088):在普氏能源资讯发布的“2018年全球能源企业250强”榜单中，中国神华排名第5，中国企业排名第1。中国神华主要经营六大板块:煤炭、电力、铁路、港口、航运和煤化工。公司煤炭资源和规模优势明显。2020年不仅产量市场接近7.7%，而且位居全国第一。其煤矿的煤炭质量也更好，开采成本低于大多数竞争对手。公司产业链的协同效应更好。与火电企业相比，公司具有天然煤炭资源优势。与煤企相比，火电业务还能提供持续的现金流。再加上公司自身的铁路运输网络和港口，各项业务协同或对冲，煤电化工产业链上的收入和利润能够保持稳定发展。公司现金充裕，分红惊人。2020年股息率将高达91.8%，港股股息率约12%，a股股息率也将超过8%。

据CCTD预测，2021年国内煤炭消费量预计为42.68亿吨。根据中国煤炭工业协会3月份发布的《2020年煤炭工业发展年度报告》，计划2025年国内煤炭消费量控制在42亿吨左右。可以看出，“十四五”期间，国内煤炭消费将按照规划趋于稳定。煤炭产量方面，据CCTD预计，2021年国内煤炭产量39.5亿吨，同比增长+1.28%；虽然预计未来几年产量几乎不会有大的增长，但投资者应该更加关注结构性产量。中国神华作为煤炭龙头，在未来很长一段时间内将受益于国内煤炭产能向山西、陕西、新疆主产区集中。过去几年，山西、陕西、内蒙古新增煤炭产量占全国的比重持续提高(从2016年的不到70%提高到2020年的80%左右)。过去五年，新批煤矿3.45亿吨/年中，80%位于山西、陕西和内蒙古。

今年以来，随着国内经济回暖，内需和出口需求高，电力需求增加，动力煤价格屡创新高。作为动力煤龙头企业，中国神华的业绩也水涨船高。2021年上半年，神华实现净利润260亿元，同比增长26%。第三季度，动力煤价格大幅上涨。可以预计，第三季度的表现只会更好。虽然公司动力煤长协价格被锁定，但未来一年市场将预期长协价格大幅上涨。但公司目前估值仍在8倍PE左右，估值低，股息率高。第三季度业绩将于10月公布。虽然本周五中国神华股价暴跌，但经过短期震荡调整后，中国神华大概率开始第二波更猛烈的上涨行情。

葛洲坝(600068):根据中国能源建设股份有限公司换股合并中国葛洲坝集团有限公司实施方案，葛洲坝自2021年9月13日起终止上市。葛洲坝终止上市后，上交所将在技术系统中保留葛洲坝的股票代码(600068)，并根据停牌状态进行显示，以方便市场机构进行相关技术和业务处理，直至中国葛洲坝业务与本所相关的所有工作完成。期间，上交所技术系统全天停牌。动态30指数成份股本期表现

葛洲坝股份终止上市后，除中国葛洲坝集团股份有限公司外，公司所有股东在股权登记日后登记在册的葛洲坝股份将按1: 4.4337的比例折算为中国能建a股，即该股东持有的每股葛洲坝股份可兑换4.4337股中国能建本次发行的a股。公告称，中国可以建葛洲坝，葛洲坝是被吸收合并的。合并后，公司以1.96元/股IPO除息调整后在a股上市，转股发行股票数量为116.71亿股。

中国能源建设股份有限公司由葛洲坝集团、中国电力工程咨询集团公司、国家电网公司、南方电网公司在15个省区的勘察设计企业、施工企业、检修企业于2011年组建而成。2018-2020年，中国能源建设实现营业收入2240亿元、2473亿元、2703亿元；净利润分别为88亿元、96亿元、86亿元。中国能建今年上半年实现营业收入1415.46亿元，同比增长34.04%；净利润24.51亿元，同比增长166.69%。2019年，中国能建新签合同额突破5000亿元，2020年新签合同额5778.28亿元，同比增长11.04%。截至2021年上半年，公司新签合同额4832.89亿元，占全年新签合同额计划的74.7%，同比增长58.2%。

葛洲坝停牌后，中国港股的股价可以上涨40%以上。可以预计的是，一旦中国能在a股上市，相比1.96元的发行价，将会有大幅增长。我预计中国建筑公司会在国庆节前后回归a股市场。