绿色金融的发展思路五大支柱，绿色金融的发展思路五大支柱,绿色金融四大支柱

何兵兵

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作为“十四五”规划的重点内容和2035年绿色发展的长期目标，“二氧化碳排放峰值，碳中和”对相关能源结构转型提出了很高的要求，其中蕴含着巨大的资金需求。2016年，中国人民银行等七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，明确了绿色金融的定义，标志着中国绿色金融元年。绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化、节约和高效利用资源而开展的经济活动，即在环境保护、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域为项目的投融资、项目运营和风险管理提供的金融服务。

近年来，在政策的大力支持下，我国绿色金融体系和市场规模逐步形成，绿色信贷和绿色债券走在世界前列。鉴于碳中和的目标是一个系统工程，中国的绿色金融体系承担着资源配置和风险管理等重要功能。目前在资产、风险、资本、基础设施四个方面都有较大布局空。

总体碳中和路径和经济发展是相辅相成的。根据波士顿咨询公司和第三方的测算，未来五六十年需要投入超过100万亿元支持中国碳中和目标的实现。类似于基础设施建设对经济的促进作用，碳中和的投资每年会占到中国GDP的1.5%左右，每年可以拉动GDP的2.5%，投资回报很好。二氧化碳排放峰值和碳中和需要大量的改造和转化资金。能源、工业、交通等领域的碳减排将迎来发展机遇，相关部门和行业的业务增长模式也需要调整，可能会对部分部门造成一定压力。但是，在一定时期内，这些压力可以通过投资和技术发展来吸收；这些转型升级的过程都离不开绿色金融的支持。

中国在绿色金融相关投资方面领先全球。2019年，我国绿色信贷余额在11万亿元左右，到2020年底达到12万亿元，居世界第一；绿色债券余额到2020年将达到8000亿元，居世界第二。绿色金融兼具商业可持续性和积极的社会效益，在标杆作用下将吸引更多金融机构参与。

中国决心发展绿色金融。中国人民银行行长易纲最近强调了提高中国绿色金融市场对国际投资者的吸引力、加快绿色金融标准与国际标准接轨、加大碳交易所发展等话题，表明了政策和监管层投资绿色金融的坚定决心。与此同时，中国正在迅速设立金融机构为绿色金融服务，有一些绿色金融相关的牌照机构正在申请规划和设立。去年，中国国家绿色产业基金在上海成立，由财政部牵头，主要金融机构参股。沿江12省有股份，注册资本880亿元。基于对债券、信贷和投资的投资，中国必然会在金融资产管理方面领先世界。四大挑战

最大的挑战来自于中国二氧化碳排放峰值过程中的产业结构调整。由于很多企业需要转型商业模式，金融机构提供绿色服务的专业能力亟待补充，行业的专业运营能力存在诸多短板。例如，新能源，包括风能和太阳能，在中国和世界各地都很有前途。中国太阳能上游硅材料占全球60%-70%，从上游设备、多晶硅材料、芯片、组件到最终发电终端，涉及产业链很长。中国的风能设备制造也进入了全球市场的头部，金风科技等设备公司在全球市场占有较大份额。目前国内金融机构对这些行业是否有专业的判断，客户轨迹分析的细致程度，以及对欧洲和国内市场快速变化的政策的反应能力，决定了他们能否为这些充满不确定性和风险的快速发展领域提供合适的金融产品，判断出一条好的轨迹。

第二个挑战是防控风险。中国节能减排的关键之一在于煤电。目前煤电不良率为3%。如果不转型，十年后煤电单年不良率可能高达20%。煤炭企业要进行绿色转型，必须加大对新能源的投入。中国金融业对能源行业的投资很大，占比很高。未来煤电绿色曲线改造的财政投入和技术改造必然带来风险。一直向上发展的大行业的评价，对专业能力的容忍度要求相对较高。但对于运行平稳甚至走下坡路的行业，由于技术改造和投资的高风险，我们可以看到金融机构在判断具体企业和技术改造项目时的“真功夫”。未来预计100多万亿的投资中，很大一部分是对高碳排放、高污染的传统产业的改造，但社会需要这笔钱，这对金融机构提高相应的专业能力和风险防控能力提出了更高的要求。

三是企业发展转型的融资。绿色金融的服务主体包括大量处于初创期和转型期的企业。除了银行信贷等传统的间接融资工具外，还需要在这些高风险领域发展和引导私募股权投资等直接金融工具。但目前人民币私募市场最大的痛点之一就是资金来源。风险投资可以继续挖掘潜力。一是政府和政策机构的钱，市场迫切需要国家通过政策性产业母基金等形式引导资源配置到绿色投资领域。二是跨境资金，包括亚洲开发银行等多边政策机构的资金，以及大量海外养老金等市场化资金；海外资金成本更低，也有投资中国相关绿色资产的意愿。然而，由于缺乏标准和数据、金融市场监管等原因，许多政策机构和多边跨国基金在进入中国时遇到阻力。三是产业集团，通过引导产业集团与市场化投资机构合作设立产业基金，推动产业相关企业绿色升级转型。第四，养老、保险等机构的资金。从海外经验来看，养老和保险资金作为长期资金，在ESG投资理念和社会价值创造方面与绿色投资高度契合，是最重要的资金来源之一。第五，具有绿色意识的合格投资者。随着社会责任和碳中和理念的加强，越来越多的高净值人士被激励参与到绿色投资领域。

第四个挑战来自行业基础设施。当信息不对称时，金融定价高；信息越透明，定价越低。绿色金融的定价基于金融回报和绿色效应的双重属性，绿色效应的评估、识别和定期跟进是行业难题。只有数据、行业标准、认证、交易所等一系列基础设施建设到位，资金才能得到有效配置，全社会和各类出资人对绿色金融的信心才能真正建立起来，金融配置效率才会大大提高。目前，这一基础设施在中国仍处于起步阶段。关于披露的习惯、细节、标准、认证，欧洲有很多先进的经验可以借鉴。提升的建议和方向

相关政策的出台将有助于推动国际标准的认可，逐步完善投融资标准体系，深化国际合作。在推动完善中国绿色金融体系的过程中，所有参与者都有五点建议:

在政策完善方面，政府机构需要对产业生态进行深入研究，针对不同参与者的痛点给予减免支持和税收优惠；绿色产业的参与者也有责任和义务从实践出发，提出宝贵的意见和建议，推动政策的制定和完善。在绿色金融体系下，政策上要有“大棒”和“胡萝卜”，让参与者既有压力又有动力:严格要求所有参与者，明确环保的定义和严格的考核标准；还需要鼓励主动披露数据，降低相关金融工具的交易成本，并对投资给予税收优惠。

在基础设施方面，政府机构需要制定国际统一、相互认可的绿色产业和绿色资产的标准和定义，加强绿色数据的收集和应用，逐步完善气候投融资的标准体系；建立绿色金融数据库，完善数据认证、评级、监测流程、信息披露机制和气候绩效评价标准。

在交易平台方面，政府机构需要建立碳市场等绿色金融产品的跨区域统一交易平台，提高资产证券化和流动性，加快绿色金融资产的高效流通和交易。

在专业推广和创新方面，金融机构需要丰富绿色金融产品的品类和覆盖领域，针对建筑、农业等刚需行业开发符合行业特点的绿色金融产品；同时，全面打造绿色金融专业运营能力。

在多元化的投融资渠道上，金融机构和政府应通过具体政策引导和鼓励政策性基金、保险基金、养老基金、产业集团基金等机构基金参与，引入国际基金、外国投资者基金、绿色环保的个人合格投资者基金，扩大碳排放交易市场和参与者范围。

绿色金融的繁荣发展离不开成熟的金融生态。而政府监管者、资产、金融机构和交易所、资本、基础设施等参与者需要共同努力，形成一个良性的生态链。

(编辑:苏琪)