科技主题型基金

王华

随着第二期大基金的接力，以及SMIC申请在科创板IPO，以半导体为首的科技股再次掀起波澜，科技主题基金热度再度上升。但无论是主题类产品，还是之前因重仓科技板块而全面收割的权益类产品，今年都逐渐改变了单一重仓科技的策略，基民的思路也需要相应调整。子主题公募改变单一重仓思维

四季度以来，多只公募发行了科技主题产品，如该类基金名称中的“科技”、“科技”等，在投资范围中明确了相关主题的投资比例；表面上看是科技主题产品，但从招股书和实际持仓来看，“科技”的概念相当宽泛，导致并非所有产品都是按照科技这条主线来配置的。

比如去年成立的国联安新技术，除了传统的TMT行业，其产品的投资范围几乎涵盖了市场上的传统板块或新兴技术行业。2020年以来，该基金延续分散化投资思路，持股大幅增加了迈瑞医疗、康泰生物等医药板块、宝信软件等营收和净利润持续增长的股票，业务并未受到明显影响。虽然基金的调仓操作看似正确，但基金个股仓位最高4%也导致产品失去一定的业绩弹性。

同样的例子还有京顺长城的创新成长。基金重仓股行业跨度大。除了小米集团、Roborock、欣旺达等消费电子和新能源股，还包括顺丰控股、邮储银行、浙江鼎立等传统行业标的。其中，浙江鼎立因挖掘机销量的巨幅增长，股价表现突出，成为十大重仓中的一抹亮色；但产品分散的配置结构成为净值反弹的拖累。

在科技股市场的分化下，以SDIC瑞银新能源为代表的次新科技主题基金开始尝试把握传统行业和周期性行业的机会。但对于关注科技主题的市民来说，他们的策略变化值得关注。半导体依然是过去爆款产品的压石。

过去一年，由于科技板块的竞争优势，一些非主题公募也获得了高收益和市场关注。笔者对这些爆款进行了分类总结:整体来看，电子行业在过去一年中大幅增持；今年以来，疫情影响了相关企业的外部需求和供给，电子板块持仓比例有所下降，但也维持在32.14%的高位。其中半导体行业持股比例有所上升，较四季度达到17.16%。从概念上来看，芯片国产化、集成电路等子行业获得了存活爆品数量的增加。

以银河创新成长为例。从基金仓位来看，电子股占比48.49%；具体选股，相对于估值，基金经理更关注公司基本面，比如企业盈利能力是否改善，自身行业天花板是否提升。其中，方静科技、通富微电子、长电科技三只半导体股，均处于集成电路行业的封闭测试轨道。该行业集成电路产业虽然增长缓慢，但属于本地化和集中度较高、内需有一定增长势头的子行业。以市值最大的电子股方静科技为例。其晶圆级封装存在高科技壁垒。2019年公司毛利率39%，一季度归母净利润增长1753.65%，年初至今股价涨幅超150%。

诺安成长是公司非商品产品中唯一一个规模过百亿的。基金经理蔡松松自去年2月上任；在近期1月份科技板块的反弹中，净值上涨28.22%。自其管理以来，存储芯片龙头赵一创新、CIS芯片龙头威尔股份、模拟芯片龙头胜邦股份从未跌出前十的位置；并且随着基金规模的增长，三只股票的集中度逐渐提高，目前持仓均超过股票总市值的10%。这些子行业的龙头芯片厂商整体业绩并未受到明显影响，在近期的技术反弹中也成为了领头羊。虽然很多公司一季度业绩优异，但由于利润空疫情传播等因素，很多公司二季度业绩很不确定，值得关注。

中长期来看，科技行业长期投资仍有较高景气度。目前全球半导体产业周期向上，与国内替代、5G周期重叠，给国内众多优质企业带来发展机遇。对于基民来说，从流动性、产业政策支持、市场情绪等角度来看，科技主题基金还是值得配置的。近一月表现领先的基金