欢乐家采购、营收皆有异常产能过剩仍募资扩产

谢碧露

快乐家计划IPO，募集资金大部分用于扩大产能。但从目前情况来看，其产能利用率明显偏低，现有产能无法充分利用。重新提高和扩大生产不仅会浪费资源，还会增加运营成本。另外，公司很多财务数据的勾对关系也是异常的。

近日，幸福家食品集团股份有限公司(以下简称“幸福家”)发布招股书冲刺创业板。本次上市，幸福家园拟募集资金4.92亿元，用于年产13.65万吨饮料罐头建设项目、营销网络建设项目、RD检测中心项目及信息系统升级建设项目等。

目前，快乐之家的主要业务是饮料和罐头销售。如果按照幸福家园的募资计划发展，公司将达到年产56.36万吨饮料和16.78万吨罐头的生产能力。但实际上，目前公司产能利用率不高，收入增速放缓。因此，如何实现其产品的销售增长是公司急需解决的问题。

此外，据《红周刊》记者核算，报告期内，幸福家园部分财务数据出现异常，需要公司给出合理解释。产能利用率不高

据了解，幸福家园成立于2001年。公司自成立以来，一直致力于水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。其主要收入来源为饮料产品和罐装产品，尤其是椰子水，占报告期内收入的40%以上。

招股书显示，本次幸福家园拟募集资金4.92亿元，其中“13.65万吨饮料罐头建设项目”的拟投资额高达2.58亿元，占总投资额的52.44%。其中，扩建计划中最重要的产品是椰子水，占总产能13.65万吨的7万吨。

幸福家园表示，该项目生产线建设主要包括引进国内外先进生产设备，采用国内外先进加工工艺，以提高公司生产效率和产品质量。该项目建成后，可有效提高销售旺季的生产能力，进而提高公司的盈利能力。但是产能的提高真的能提高其盈利能力吗？

《红周刊》记者翻阅招股书发现，无论是旺季还是淡季，幸福家园目前的产能利用率都没有达到饱和。就公司目前的销量而言，现有产能完全可以满足需求。

招股书显示，报告期内开心家园饮料产能利用率分别为31.24%、37.71%和33.64%；罐头的容量利用率分别为61.56%、63.24%和51.14%。即使在旺季，公司饮料的产能利用率也只有51.73%、72.91%和69.46%；罐头的容量利用率只有70.1%、72.84%和81.55%。从以上数据不难看出，幸福家园的实际产量远远低于其产能，产能利用率并不充分。

再销售方面，招股书显示，报告期内，幸福家居分别销售饮料13.5万吨、16万吨、16.75万吨；分别销售罐头6.66万吨、6.78万吨、7万吨。截至2019年底，幸福家饮料和罐头年产能分别为46.36万吨和13.13万吨。显然，其销量还远未达到产能饱和。

如果按照其规划发展，幸福家饮料和罐头的年产能将分别达到56.36万吨和16.78万吨。但是按照幸福家园目前的产销情况，即使不扩大产能，其产能也无法得到充分利用，那么扩大产能的意义何在？相反，如果其产能大幅增加，不仅无法对业绩做出贡献，还可能导致运营成本增加，拖累业绩。

此外，目前幸福家居的营收和净利润增速都在放缓。报告期内，其营业收入分别为11.95亿元、13.55亿元和14.24亿元，2018年和2019年同比分别增长13.39%和5.12%；其归母净利润分别为0.83亿元、1.61亿元和2.07亿元，2018年和2019年分别同比增长93.03%和28.46%。

在销售渠道上，幸福家园计划融资2亿元用于营销网络建设。但幸福家居现有销售渠道以分销为主，报告期内分销模式下的销售收入分别占总收入的98.69%、98.76%和97.98%。

幸福家园表示，营销网络建设项目不会改变公司现有的销售模式。在传统的以经销商为主的销售模式下，幸福家居花费巨资进行线上营销，能否快速提升销量需要质疑。对收入数据的怀疑

除了上述问题，据《红周刊》记者核算，报告期内幸福家园的营业收入、现金流与经营性债权之间存在财务核对关系异常。

招股书显示，幸福家园2018年营业收入为13.55亿元。在报告期内，其主要业务是销售饮料和罐头。这部分收入的适用增值税税率从2018年5月1日起由17%降至16%。根据月平均税率，可以计算出当期含税收入大致为15.76亿元。按照一般的财务勾对关系，这部分含税收入会体现在现金流入和同规模经营性债权的增减上。

那么实际情况是怎样的呢？在合并现金流量表中，2018年幸福家园的“销售商品和提供劳务收到的现金”为15.39亿元，加上当期预收账款减少395.1万元，因此与收入相关的当期经营性现金流入大致为15.43亿元。与含税收入相比，相差约3300万元。

也就是说，当期的含税收入并没有完全转化为现金流入，有一部分以债权的形式计入了经营性债权。理论上当期经营性债权应该增加3300万元左右。但招股书显示，截至2018年末，幸福家园应收票据25万元，应收账款1.17亿元，坏账准备674.36万元。与2017年末相比，同类项目合计不增反减近5700万元。表1收入相关数据(单位:万元)

显然，这与理论上应该增加的数额并不相符。一增一减，相差近9000万元。也就是说，2018年，幸福家园约9000万元的含税收入，既没有相关的现金流入，也没有经营性债权的支撑，可能含有“水分”。

《红周刊》记者用同样的逻辑计算了该公司2019年营收数据的财务核对关系，发现也有3000多万元的差额。就公司招股说明书披露的信息来看，我们并未发现上述交叉核对差异的原因，因此需要公司做出合理解释。采购数据异常

除了营业收入数据存在诸多疑点外，幸福家园的采购数据、相关现金流与营业债务之间的财务核对关系也异常，需要高度警惕。

招股书显示，2018年，幸福家居对前十大供应商的采购总额为4亿元，占全年采购总额的35.53%。由此可以估算出本期采购总额为11.27亿元。开心家的主要采购有水果、糖、包装盒等。该部分适用增值税税率自2018年5月1日起由17%降至16%。由此可以估算出本期含税购买总额大致为13.5%。

根据财务勾对关系，含税采购金额应反映在经营性现金流的流出和经营性负债的增减上。再者，2018年幸福家园“购买商品和接受劳务的现金”为8.56亿元，幸福家园预付款本期减少83.56万元。考虑到该金额的影响，本期与购买幸福家园相关的现金流出大致为8.55亿元，比含税购买金额少4.56亿元。也就是说本期有4.56亿元左右的含税采购没有用现金支付，所以应该是表2采购相关的数据(单位:万元)

那么实际情况是怎样的呢？招股书显示，截至2018年末，幸福家园的应付票据和应付账款分别为210万元和3.2亿元，同类项目合计较2017年末增加不到1600万元。这个结果显然与理论上应该增加的数额相差甚远，相差约4.4亿元。也就是说，目前幸福家园约有4.4亿元的含税采购，没有相关财务数据支持。

那么它2019年的数据怎么样呢？招股书显示，2019年，幸福家居向前十大供应商采购2.92亿元，占全年采购总额的32.4%。由此可以估算出公司2019年采购总额为9.03亿元，该部分采购适用的增值税税率自2019年4月1日起由16%降至13%。根据月平均税率，可以得出本期含税采购总额大致为10.27亿元。那么，2019年幸福家园的含税采购、相关现金流、经营性债务之间的交叉核对关系正常吗？

再进一步看，2019年，幸福家园“购买商品和接受劳务的现金”为8.08亿元，扣除本期预付账款增加的380.61万元，与采购相关的本期经营性现金流出大致为8.04亿元。与含税采购金额10.27亿元相比，相差2.23亿元。理论上，这部分金额尚未以现金支付，应反映在当期经营性债务中。

招股书显示，截至2019年末，幸福家园应付票据4319.64万元，应付账款2.74亿元。与2018年底相比，同类项目总额不仅没有增加，反而减少了约490万元。显然，这与理论上应该增加的数额并不相符。一增一减与理论上应增加的金额相差2.28亿元。

连续两年公司采购数据财务勾对关系异常。原因是什么？恐怕只有公司自己知道。