上市公司投资比特币是否合理？

加密货币的流行正诱惑着越来越多的互联网公司深入其中。2020年10月，以灰度为首的公司超过10家，总投资价值超过60亿美元。到2021年4月，根据加密货币数据分析平台CoinGecko的统计，目前全球共有22家持有比特币的上市公司，持有超过18万枚比特币，总市值超过98.4亿美元。随着越来越多的公司加入投资比特币的行列，比特币的价格一路走高，从而吸引了更多的公司加入投资。然而，这些原本通过IPO筹集资金为主营业务增长“供血”的公司，正拿着最终筹集到的资本投资比特币。这真的合理吗？

十年涨了15000倍的比特币

2011年5月8日，比特币每枚只有3.6美元。之前价格更低的时候，有的程序员甚至用几百个比特币买了一个披萨吃。到2021年，比特币价格一度突破6万美元，十年间翻了1.5万倍的财富神话不仅让全球投资者疯狂，也让越来越多的机构和企业主动或被动地进入这场风暴。

事实上，当比特币的市值超过5万美元/枚时，比特币的总市值已经超过7万亿元，而阿里巴巴的市值约为3.9万亿元，这意味着比特币的总市值几乎相当于两个阿里巴巴。过去很长一段时间，很多经济学家都表示比特币是骗局，告诉大家不要买比特币。但十年后，比特币泡沫不但没有破灭，反而被很多专业金融机构甚至上市公司买入持有。

王先生总是对的。相比比特币的价值和应用领域，人们似乎更关注那些购买和持有比特币的企业。毕竟大部分人都没有享受过比特币十年增长15000倍的疯狂。寻找下一个“幸运币”或者投资相关企业分享比特币的增长红利已经成为公众共识，越来越多的上市公司开始考虑将购买和持有比特币作为企业资产配置的必要选项。

全球上市公司竞相持有比特币。

自今年年初以来，比特币的价格从29000美元左右攀升，一度升至65000美元以上。这期间，全球很多上市公司争相购买比特币。据第三方统计，全球超过20家上市公司持有比特币。

从机构统计的持有表可以看出，MicroStrategy、特斯拉、Square等知名企业或机构对比特币的投资不少，国内消费者熟悉的美图也是比特币投资的忠实粉丝。

相对于黄金这样的传统避风港，越来越多的机构和企业认为美联储已经明确表示将在几年内实施超宽松的货币政策，这使得许多机构投资者竞相进行另类投资。比特币已成为除债券外最受欢迎的多元化投资手段，并可能稳步吸引新的机构投资者。

难以掩饰的猜测

购买比特币逐渐成为越来越多上市公司的共识，但在具体购买和资产配置方面，不同的公司有不同的认知和操作模式。除了传统的稳健购买，很多公司购买比特币的方式都比较激进，美图可以说是最具代表性的企业之一。

美图公司于2021年4月8日发布公告称，其全资子公司美图香港根据加密货币投资计划，在公开市场交易中进一步购入约175.7个比特币，总对价约1000万美元。此前，美团在3月17日的公告中披露，其全资子公司奇迹视界(Miracle Vision)根据加密货币投资计划，在公开市场交易中进一步购买了16000个以太坊和约386个比特币，总对价分别为2840万美元和2160万美元，合计5000万美元。

此外，3月7日，美图宣布在公开市场购买了1.5万个以太坊和379个比特币，总对价分别约为2210万美元和1790万美元，合计4000万美元。据统计，美图在加密货币市场的总投资已达1亿美元。

除了短时间内购买频率高、金额大之外，美图自身的经营状况更引人关注。美图有美图秀秀、美颜相机、美颜Plus和短视频社区美拍。2016年12月，美图公司在港股市场IPO，当时的发行价为8港元。5.美图上市的第二年，也就是2017年，美图股价达到最高点23.05港元，但随后震荡下跌。从2019年下半年到2020年全年，公司股价一直徘徊在1港元左右。直到今年2月，美图股价一直在持续上涨，最高涨幅达198%，股价触及4.5港元。截至目前，美图股价已较峰值下跌近90%。

从2013年到2019年，美图7年共亏损121.22亿元。如此大的亏损，美图“贸然”花巨资购买比特币，不免让人怀疑这是正常的投资还是投机。

比特币正在成为企业的储备资产。

这样看来，美图在短时间内斥巨资买入比特币的公司恐怕不少，但更多的上市公司在全球范围内仍在稳步买入。通过观察此类上市公司发布的比特币购买声明可以发现，越来越多的公司认为以比特币为代表的基准加密货币可以成为“优于现金”的资产。

银河基金管理公司的投资组合经理保罗·卡佩里(Paul Cappelli)告诉Cointelegraph:“更成熟的投资者群体已经开始理解比特币作为非主权、固定供应和通缩资产的价值。”与此同时，StackFunds的研究主管Lennard Neo告诉Cointelegraph:“这些公司可能会将比特币视为一种对冲或保险手段，以应对当前的市场状况。随着这些公司进入比特币市场，它打开了闸门，并为其他公司建立了某种形式的信心。”

在过去，公司可以将他们的储备放在政府债券中，他们有理由相信他们的业绩将超过消费者价格指数(CPI)，即通货膨胀。然而今天，似乎越来越多的公司不再有理由期待未来会发生这种情况。

MicroStrategy是全球首家公开宣布将比特币作为资产配置的上市公司。该公司对比特币的大赌注始于2020年夏天。2020年8月11日，MicroStrategy首次以2.5亿美元购买了21454个比特币，并表示将把比特币作为主要储备资产。随后，该公司在9月和12月分三次购买了49016个比特币。MicroStrategy 2020年的比特币投资总额超过11亿美元，目前持有70470个比特币，是上市公司中最大的“比特币巨鲸”。

“投资比特币是公司经过深思熟虑后制定的策略。”Microstrategy创始人兼首席执行官迈克尔·塞勒(Michael Saylor)告诉记者。在他看来，比特币是世界上最好的抵押品，黄金或者其他任何商品都无法与之相比。Saylor认为，比特币与黄金具有相似的货币效用，但比黄金更好，无需担心贬值。在2020年10月中旬的一次采访中，塞勒甚至表示，他将持有比特币一百年，不打算出售。

比特币企业更多的是避风港、风险对冲和抵押品。上市公司的购买和持有本身就需要董事会的批准，他们承受着合理与否的压力。但在这波成熟投资者押注比特币的浪潮中，跑进市场的机构并没有太多合法合理的负担，其购买和持有比特币的规模和影响范围显然更大。

大型机构参与了这场游戏。

加密资产管理公司gray的最大信托产品、全球最大的加密货币交易基金gray bit coin Trust Fund也一直在积极买入比特币。目前，该基金持有572，644个比特币，总价值超过199亿美元。美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，最近有近20家机构投资了这只基金，包括拥有45亿美元资产的Ark Invest，拥有53亿美元资产的Horizon Kinetic等知名共同基金，以及Rothschild Investment Corp .等较新的投资公司

全球最大的固定收益资产管理公司Guggenheim Partners此前宣布，保留旗下53亿美元的MacroOpportunities基金投资灰度比特币信托基金的权利。在最近提交给SEC的一份文件中，该公司表示，可能会通过macro opportunity fund向“灰度比特币信托基金”投资高达其净资产值(约5.3亿美元)的10%。

此外，彭博援引知情人士的话称，摩根士丹利旗下管理着1500亿美元资产的Counterpoint Global正在考虑将比特币加入其投资组合。但如果要迈出这一步，还需要集团母公司和监管部门的批准。

知名数据分析和咨询公司Global Data的首席技术分析师基兰·拉吉(Kieran Raj)表示:“2017年比特币价格飙升是因为散户投资者的投机，而2020年以来比特币价格飙升是因为机构投资者、上市公司、大型银行和支付公司都将投资重点转向了数字资产和加密货币。”

面向大众的比特币基金

机构的进入让比特币所代表的虚拟货币有了更多的想象空间，金融资产的组合和包装让普通大众有了参与比特币投资的机会。

彭博援引知情人士的话称，摩根士丹利旗下管理着1500亿美元资产的Counterpoint Global正在考虑将比特币加入其投资组合。但如果要迈出这一步，还需要集团母公司和监管部门的批准。近日，加拿大资产管理公司Purpose InvestmentsInc和Evolve Funds Group Inc已获得加拿大安大略省证券委员会(OSC)批准发行比特币交易所交易基金(ETF)。这两款产品是全球首个面向零售客户投资比特币的基金产品，开创了历史先例。

国内私募大佬、东方港湾投资管理有限公司董事长单斌表示，“我已经购买了1%的比特币ETF基金，虽然有点晚，但是想通了会去实践！希望保持对新鲜事物的好奇心！”不少业内人士认为，比特币ETF的获批发行将为比特币市场打开一条合规通道，无疑将进一步坚定市场对比特币的信心，提高其在社会和公众中的知名度。在这种示范效应下，ETH、BCH等加密货币的ETF应用也将提上日程。

有意思的是，虽然机构主要是希望自己的数字资产投资在投资组合中看起来和感觉上像其他更传统的投资，包括服务提供商和报告，但实际上，在巨大的利益面前，投机和囤币是一字之差。

世界首富带头炒币。

与企业和机构相比，世界首富、特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(elon musk)在当前比特币和其他虚拟货币的牛市中发挥了重要作用。2月8日，特斯拉在提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中称，2021年1月，特斯拉已经购买了价值15亿美元的比特币。

1月份购买的比特币平均价格约为3.4万美元，目前比特币价格已飙升至5.7万美元，上涨67%。这意味着，如果特斯拉持有的比特币数量没有变化，投入比特币的15亿美元已经上升到25.05亿美元，浮动利润约为10.05亿美元，约合人民币64亿元。

有意思的是，1月28日，特斯拉发布的2020年财报显示，该公司2020年全年净利润为7.21亿美元，首次实现全年盈利。特斯拉2020年销售数据显示，2020年特斯拉全球交付汽车49.95万辆，同比增长36%。刚入市一个月的特斯拉投资了比特币，比2020年销售近50万辆电动汽车的净利润高出30%。

特斯拉的例子并不是个例。2020年以来，越来越多的机构开启了扫货模式，不仅从投资比特币中获得了高额利润，还直接导致了股价的上涨。典型的就是美国上市公司MicroStrategy。该组织的比特币持有量在已知购买比特币的24家上市公司中排名第一，最近宣布将筹集9亿美元，以优先可转换债券的形式购买更多比特币。

事实上，无论企业还是机构，通过配置和持有比特币来获利都无可厚非，但目前局势的发展显然不是人们所能控制的。2021年5月13日凌晨，马斯克突然宣布特斯拉暂停使用比特币支付购车款，并对比特币开采和交易中使用化石燃料的频率迅速增加表示担忧。这一言论导致比特币价值暴跌，很多人在这次暴跌中血本无归。

对此，网络名人中的股票交易员、BarstoolSports创始人大卫·波特诺伊(David Portnoy)发布了一段视频，愤怒地痛斥特斯拉CEO马斯克打压比特币，推高dogecoin。波特诺伊指责马斯克操纵加密货币市场。“这个人就像奥兹国的巫师，拉着杠杆。每个人都在追踪他的一举一动——他让dogecoin升天，他让比特币落地。”同时，他还表示，马斯克反复无常的行为造成了加密货币市场的混乱。他直言不讳地告诉马斯克，“埃隆，你有责任。前一秒你说想买东西，下一秒你就不买了。这是在玩弄人的前途和命运。”

显然，不管首富是有意还是无意，以比特币为代表的加密货币价格的巨大波动已经引起了市场的焦虑和混乱。对于真正把比特币等虚拟货币当做稳定资产储备的企业来说，与其在二级市场接盘，不如直接选择挖矿。

采矿也成为了一个不错的选择

相对于激进的炒币企业，很多寻求稳定的企业选择以独立挖矿的方式参与比特币投资市场。早期投资矿机的企业更多的是专注于数字货币挖矿的公司，如芯科、马拉松等。随着以比特币为代表的虚拟货币的不断崛起，越来越多的跨行业企业开始加入进来。

国内知名短视频营销解决方案提供商宝胜集团2021年4月宣布，公司组建了数字货币和区块链专业团队，并购买了比特币挖矿机，将涉足数字货币行业。主要提供互联网技术和内容服务的第九城市也在今年2月宣布，与6家比特币矿机所有者签署了6份具有法律约束力的备忘录，以发行A类普通股的方式购买比特币矿机。

而如果时间再往前一点，2018年8月，中影互联宣布，子公司蔡亮科技旗下的Mobcolor Technologies USA LLC与美国电力服务商3G Venture LLC、PTE达成合作。新加坡企业Limited(以下简称VDIT)在美国“尝试数字云计算领域小型服务器的技术和矿山建设”。

事实上，中国将目光投向海外建矿的上市公司远不止中影互联一家。目前，伊朗乃至整个中东地区的很多比特币矿都是由一家名为RHY的公司运营，这家公司与新三板企业的“互联网在线”有关。

值得一提的是，目前国内很多上市公司并没有直接涉足矿业。即使彼此有关联，也在一定程度上与直采公司切割。矿业表面上看似稳定，但也暗藏危机。但更多公司进入比特币领域，也从侧面证明了比特币等虚拟货币目前的合理性，但未来前景取决于其在终端市场的落地。

虚拟货币支付正在成为热点。

能否进入终端支付领域交换服务、生产资料或产品，一直是比特币等虚拟货币落地的关键。虽然特斯拉在是否接受比特币买车的问题上摇摆不定，但比特币支付确实成为了热点。

2021年3月30日，全球支付平台PayPal在推特上宣布，将推出一项名为“Checkout withCrypto”的新服务，允许客户选择比特币、莱特币、以太币或比特币现金作为支付方式，并可以向全球数百万在线商家进行支付。

被称为“世界上最贵的公寓”的奥尼海德公园(OneHyde Park)一套顶层公寓于4月14日宣布出售，价格为1.75亿英镑(约合人民币15.75亿元)。既是房东又是开发商的尼克·坎迪(Nick Candy)特别表示，他接受买家通过比特币或以太坊支付房价。这是英国首宗接受比特币支付的房地产交易。

4月21日，共享办公空企业WeWork宣布接受比特币、以太坊、美元币、Paxos等加密货币作为支付方式。据外媒报道，该公司已与加密货币交易平台BitPay和比特币基地合作，通过加密货币资产扩大其支付网络。

除了PayPal，Visa、Mastercard等知名公司也宣布支持加密货币支付。然而，使用比特币等加密货币作为支付方式仍存在诸多问题。比如虚拟货币的波动价格和商品交易过程。支付是完成交易的一方，另一方是货物或服务的交付。加密货币只是在支付方面去中心化，而商品和服务的交付仍然离不开中心化的经济环境，这是制约加密货币支付的主要原因。

谨防投机者割韭菜。

自2009年1月的某个时候，当中本聪敲下比特币代码的最后一行，人类历史开始了一段充满传奇、荒诞、贪婪、激情和梦想的奇幻旅程。如今，近十年来，除了比特币、以太坊等代币价格暴涨，全球范围内的加密货币多如牛毛，其中可能有ICP、Chia这样的当红明星，也有Dogecoin、SHIB这样的魔法货币。

2021年，数字货币的主角无疑是Dogecoin，涨了100多倍。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克应该为dogecoin的成功居功。但在美国东部时间5月8日晚，马斯克主持的综艺节目《周六夜现场》中，一个“骗局”引发了dogecoin的短暂暴跌，一度暴跌近40%。

5月10日，马斯克宣布SpaceX将发射一颗由dogecoin资助的卫星。在推特的最后，马斯克再次用了“去mooooonnn！!"，不遗余力为dogecoin带货。随后，埃隆马斯克(elon musk)于当地时间周四在推特上表示，他正在与dogecoin的开发者合作，以提高系统交易的效率，这使得dogecoin再次飙升。

有多少人成了被收割的韭菜，又有多少人在盛衰中爆炸？在缺乏监管的虚拟货币交易中，企事业单位难以避免成为韭菜。

监督的呼声越来越高

一圈一天，人间十年。一晚上20万次，我还能要求什么？5月10日晚7点，SHIB(俗称shitmoney)，一只在短短两三个月内涨了一万多倍的SHIB，在彼岸交易所上线。短短10分钟，Shib涨幅超过100%。巨大的交易量直接让彼岸交易所关闭，暂停所有提现。

5月11日晚8点，CSPR从0.03美元暴涨20万倍至66.4美元。这是一个值得载入史册的奇观。比特币从2015年到2021年的7年时间里只涨了2.6万倍，CSPR一夜之间涨了20万倍。它远比债券、股票、房地产、郁金香等人类历史上可以称之为“疯狂”的东西更疯狂。随着暴涨暴跌，加密货币市场风险不断扩大，监管的呼声越来越高。

当地时间2021年5月11日，美国得克萨斯州众议院通过了承认加密货币合法地位的“虚拟货币法案”。该法案旨在将“虚拟货币”一词纳入规范各州商业交易的《统一商法典》，并写道:“虚拟货币是一种数字价值表达方式，作为交易媒介、记账单位和/或价值储存工具，通常受区块链技术保护”。在此之前，欧盟委员会、加拿大证券监管委员会(CSA)、加拿大投资行业监管组织(IIROC)、英国金融行为监管局(FCA)等机构都提出了对加密货币的管理方案，这预示着比特币等加密货币可能成为合法的投资产品，纳入现有的金融资产监管框架，接受金融机构和公众的投资，甚至可能推出比特币期货、ETF等产品。以及接受类似比特币基地的加密货币交易所或比特币矿机厂商在国内资本市场上市，加密货币市场的流动性有望迎来大幅提升。

写在最后:只有务实，才能走得更远。

加密货币的未来还是值得期待的，无论是存在还是落地应用。上市公司将其视为一种稳健的资产投资或避险资产配置，这也符合当前金融市场的巨大变化。只有面对加密货币的潮起潮落，我们必须保持内心的贪婪，避免垃圾币和空气币的炒作，持有具有实际应用价值的加密货币，从务实的角度实现企业资产的保值增值。