浅析国有企业混合所有制改革风险及防范

萧泓

混合所有制改革是党中央国务院深化国有企业改革实现各种所有制资本共同发展的重要战略部署。但如果国企混改规划和操作不当，混改并不一定能保证企业的活力和效率。一旦出现非市场化股改、股权设置不合理、监管不到位等问题导致国有资产流失，甚至可能给国有企业带来严重后果。本文深入分析了国企混改中存在的三种风险及其成因，并在此基础上提出了防范风险的建议。

关键词:混合所有制改革；所有权结构；定价；市场化

近年来，国家先后出台了《关于深化国有企业改革的指导意见》、《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》等制度和文件，发展混合所有制经济成为国有企业改革发展的方向。改革有利于促进国有企业增强经营活力，放大国有资本功能，提高国有资本运营效率，实现各类资本共同发展。当然，混改也存在各种风险，深入研究这些风险及防范措施具有重要的现实意义。

1国有企业混合所有制改革的一些风险

1.1混改不一定带来企业经济效益的提高。

虽然股东和股权结构的变化会引起公司治理的变化，但不一定会提高企业的经济效益。影响企业效率的首要因素是战略。企业只有制定切实可行的发展战略，才有更大的成功机会。如果脱离自己的资源和短板，只是模仿别人的战略和商业模式，对企业来说可能是一件坏事。所以，研究清楚国企混改前的优势和问题，混改能给国企带来什么好处，是非常重要的。但有些地方在推进混改时，并不太注重战略和资源的匹配度，实际上引入了与拟混国企战略差异较大的投资者。虽然实现了投资主体多元化，但企业在商业模式、客户、技术、RD、销售等方面并没有形成资源聚合，对企业经营能力的提升没有实质性的帮助，甚至可能出现外行股东不了解行业和企业特点，拖累企业的情况。

1.2混改难以保证有效解决公司治理问题。

国企混改可以优化资本结构，形成多元化的股权结构，有利于发挥所有投资者的优势。然而，任何事物都有两面性。由于各种投资者的出资不同，董事会中会形成不同的权力制衡和治理模式。各方不仅可能无法为企业注入新的增长动力，还可能因理念不合、权力斗争等原因对企业的日常经营管理产生负面影响。如果国有股占主导地位，非国有投资者的话语权太少，就无法调动他们参与改革的积极性。混改后，企业仍然沿用原有的决策模式和管理水平，无法激发活力。如果国有股和非国有股比例接近或相等，也可能是因为发展理念不同，股东争夺控制权，导致管控混乱。

1.3混改可能导致国有资产流失

在国企混改过程中，资产定价协调了混改各方的利益，对改革的成败至关重要，而正确确定国有净资产的价值，对于国有资产的保值增值和国有股比例的计算至关重要。各方都期待一个公开、透明、合理的资产定价体系来保护自己的利益。但实际上，国企资产评估的跷跷板效应一直存在。“你想评价多少”和“你能评价多少”之间总是存在博弈，各利益相关者出于不同的动机都在尽力影响评价结果。如果定价不合理，可能会导致国有资产的巨大损失。比如一些民营企业为了低估国有资产的比重，可能会买通国企管理层或者主管部门的官员。一些国企的管理层也可能浑水摸鱼，向其特定利益相关方输送利益。

2混改风险的成因分析

2.1部分国企混改动力缺乏市场因素。

混改失败的一个主要原因是国企混改没有严格按照市场经济规律进行。市场化的资源整合可以满足各方的真实需求，激发经济的活力。但一些地方急于政绩，把混改当成政治任务，操之过急完成混改，或者搞“拉锯战”把分歧大的企业拉到一起混改，造成最后国资和出资人相互排斥；要么把常年亏损、麻烦不断的国企纳入混改，吸引不到真正有实力的投资者。有的只是想在形式上完成混合所有制改革，引入资金、管理、技术、品牌等方面缺乏实力的投资者。，导致改革未能达到预期效果。

2.2股权设置不合理导致纠纷

股改后公司经营权争议的原因包括对公司合理股权结构的重要性认识不足，未能提前规划合适的股权比例等。一些地方政府和领导还没有充分认识到，要提高国有企业治理的有效性，最基本的制度安排是合理的股权结构，它可以充分发挥公司治理的作用。有些地方没有结合国企类型、所处行业、市场竞争情况，设计出合适的股权结构，导致各方争夺经营权控制公司。特别是对于垄断行业的国企混改，如果给予民企和国有资本相同的股权比例，可能会导致各方为了利益争夺公司控制权的局面。

2.3监督管理不力导致国有资产流失

目前我国国有资产监管力度不够，国有资产评估定价体系不够完善。因此，国企混改时，国有资产被低估的情况并不少见。其中，国资、财政、审计等部门监管资源不足，监管覆盖面和深度有限，监管协调机制不灵活是重要原因。而且很多地方国企的管理、激励、考核机制还比较僵化，混改可能会让国企原有管理层有很强的不安全感。此外，一些国有企业存在严重的虚假所有权，被内部人控制，因此管理层积极配合投资者压低国有资产价格牟利，造成国有资产流失。

3防范国有企业混合所有制风险的几点建议

3.1尊重市场经济规律，推进混改

严格按照“对适合继续推进混合所有制改革的国有企业，充分发挥市场机制作用，坚持因地制宜、因业施策，适当独立、适当控制、适当参与，不搞协调、全覆盖、无时间表，一企一策，成熟一项推进一项”的政策要求。具体操作时，首先要研究清楚混改能给企业带来什么价值，混改失败的风险在哪里。其次，从战略高度明确引入非国有资本投资者的必要性，深入分析投资者的实力、经营状况和资源禀赋。只有从市场的角度认识到引入非国有资本投资者对企业发展的重大意义和可能带来的好处，才能开展混改工作。

3.2在国企混改中，合理设置股权结构

要根据企业的实际情况，研究合适的股权结构。比如，对于国有资本仍应发挥控制力的行业，采用“一股主导、高度分散、激励股份”的模式更为合适。这种方式有助于实现国有资本的控制，有助于通过非国有经济实现国有经济的活力，有助于激励员工，调动员工的积极性。对于人力资本和技术要素贡献相对较高的转制科研院所、高新技术企业和科技服务型企业，适当鼓励开展员工持股试点，让对企业经营业绩和可持续发展有直接或较大影响的科研人员、管理人员和业务骨干与企业形成更紧密的依附关系，调动和激发员工的创造性。

3.3加强对国企混改过程的监管。

在混改的不同环节，要按照工作项目细分风险点，分别采取防控措施。特别是对自由裁量权较大的环节，要建立明确的工作标准和严格的程序，建立利益相关者回避制度，完善监督机制。要加强对交易主体和交易过程的监管，防止一些人暗中操作、低价出售、利益输送，将公共利益变为私人利益。特别是在引入评估机构时，要严格防控评估机构的身份和遴选程序，力求合法合规、公平公正、公开透明。通过规范评估程序，选择实力强、专业水平高的评估机构，精心选择科学合理的评估方法，加强对评估过程的监督管理，防范国有资产流失风险。

参考

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[10]《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》。2015年9月

[11]《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》。2015年8月