我国养老目标基金的问题与对策研究

李明鼎

[关键词]养老金制度；目标风险基金；养老金目标日期基金

[基金项目]青海民族大学研究生创新项目(65M2021041)

[作者]青海民族大学

目前，许多国家都面临着人口老龄化的影响。出生率显著下降，人们的生育意愿降低，医疗卫生水平的提高带来了人们平均寿命的不断提高，导致各国面临的养老压力越来越大。1994年，世界银行提出了退休保障的三支柱模式，为各国解决养老金问题提供了新思路。随着不断发展，这种模式已经成为发达国家的主流养老模式。其中，第一支柱是公共养老金，由各国政府运营和强制执行，力求覆盖所有公民的养老金体系；第二支柱是职业年金，是由企业发起，企业和个人共同缴费的养老制度。第三支柱是个人养老金，即个人自愿储蓄或购买养老保险产品。政府根据政策给予一定的税收优惠。中国养老基金发展现状

我国的养老保险制度采用“三支柱”模式:基本养老保险、企业年金和商业养老保险。2020年末，我国第一支柱基本养老保险覆盖人数约为9.9亿人，资金规模5.8万亿元。全年基本养老保险基金收入4.9万亿元，基金支出5.4万亿元，收支平衡为负。随着国际收支规模的逐步扩大和人口老龄化程度的加深，另外两大支柱将成为养老金体系的重要补充。

2018年，中国证监会发布的《养老目标证券投资基金指引（试行）》，确立了我国养老目标基金的发展正式起航。我国的基金公司配合政策及时发行了相关的目标日期基金和目标风险基金，经历三年的发展，截至2020年末，我国由最开始的12只养老目标基金发展到现在的126只，基金资产规模达到了551亿元。

表1 2020年中国养老保障体系。数据来源：人社部2018年，中国证监会发布《养老金目标证券投资基金指引(试行)》，确立了中国养老金目标基金发展的正式启动。我国的基金公司根据政策及时发行了相关的目标日期基金和目标风险基金。经过三年的发展，到2020年底，我们国家已经从最初的12个养老基金发展到现在的126个，基金资产已经达到551亿元。表1 2020年中国养老保障体系。资料来源:人力资源和社会保障部

表2 中国养老政策实施进程。数据来源：人社部表2中国养老金政策的实施过程。资料来源:人力资源和社会保障部

目标养老基金发展中的问题

自2018年以来，中国发行了第一批养老基金，包括目标日期基金和目标风险基金。在接下来的一段时间里，国家也非常重视养老金制度第三支柱的发展。我国推出养老基金的目的是完善我国的养老金制度，弥补第三支柱的不足；减轻老龄化加速带来的增加退休人员养老金的压力；减少对公共养老金的过度依赖，缓解政府财政压力。养老基金的发展势在必行，但我国养老基金的发展还存在一些问题。

——市场认知度太低。目前养老基金知名度低，宣传渠道少，主要集中在银行渠道和基金公司官网。但现阶段年轻人基金的购买渠道多为微信、支付宝、田甜基金等第三方平台。大多数老年人在提到养老产品时只知道银行存款和养老保险，这限制了养老基金的扩张。

——政策支持力度不够。由于我国养老金第三支柱的个税递延政策尚未完善，目前仍处于试点阶段，养老金目标基金尚未纳入个税抵扣范围。而且近年来国家提高了个人所得税的起征点，减少了缴纳个人所得税的人数。即使扣除税收后，受益群体也会大大减少。

——投资群体较少。中国的养老基金主要面向个人投资者，但并未被机构投资者所采纳，也缺乏与其他养老制度的合作。而在美国，个人投资者只占养老基金的一小部分，绝大多数由机构持有，养老体系之间存在联动和合作。

——投资者认知水平不高。中国资本市场还在发展完善过程中，大量个人和机构偏好短线博弈，追涨杀跌。居民对金融市场认识不足，盲目跟风，渴望在资本市场一夜暴富，未能树立合理配置资产和长期投资的理念，缺乏对自身风险承受能力的判断和个人养老意识。最终导致大量投资者无法在资本市场实现稳定的财富增值，造成“七亏二平一赢”的现象，使得很多人对资本市场失去信心，降低了对养老基金的投资意愿。促进养老基金发展的对策

——做好顶层设计，合力营造养老基金发展环境。目标基金作为我国养老体系第三支柱发展的新方向，是为了填补我国养老体系第三支柱的不足，改变我国养老体系过度依赖第一支柱的现状。因此，养老基金的发展离不开中央、地方和金融机构的共同努力。中央层面应加强顶层设计，完善政策体系，引导、鼓励和规范养老基金发展。借鉴发达国家养老基金发展经验，将养老基金纳入个人所得税抵扣范围，大力发展我国资本市场，吸引长期资金积极入市，强化养老基金的社会认可度和长期投资价值，让群众放心、敢投资、愿投资，着力增强养老基金发展过程中的可持续性。地方各级政府要推进养老基金科普工作，增强个人参与养老储备的意愿，为养老基金发展创造良好环境。各金融机构要加大养老基金的宣传推广力度，贴近群众，在群众比较活跃的平台进行宣传普及，利用好自身专业知识的优势，在各类视频平台进行视频讲座，对各年龄段人群进行金融知识教育。

——优化政策体系，完善养老基金税收优惠政策。参考世界养老基金的发展历史，政策引导和税收优惠是养老基金发展的最大动力。因此，我国养老基金的发展可以从以下几点入手:一是推进资本市场改革，加快与国际税制接轨，构建有利于长期投资的税收环境，对长期投资者实行更加合理的税率，引导长期资金入市。二是扩大税前扣除项目范围，优化改革我国现有个人所得税制度，使群众购买的养老基金金额尽快纳入专项税前扣除范围。三是推动各养老金制度之间的合作，将养老金目标基金纳入养老金投资选择。

——加强投资者教育，帮助群众树立正确的理财观念。一方面，多方面共同作用，培养投资者的长期投资价值观。政府、监管机构、行业协会、各类金融机构和学术界共同努力，向群众普及养老基金知识和各类金融知识，使资产配置和长期价值投资的理念深入人心，将养老基金的定位、投资目标和产品特征以通俗易懂的方式传达给大众投资者，从而培养更多潜在的合格投资者。初期可以考虑把工作重点放在学习能力强的年轻人和中高收入群体，然后再推广。二是加大对养老体系的人才培养。从高校的金融等相关专业入手，细分专业，培养相关专业人才。三是帮助投资人进行“三个转变”。养老基金要充分展示自己的优势，用自己产品的收益证明自己，提高投资者对养老基金的认可度；突出养老基金低波动的特点，引导投资者放弃赚快钱、短线操作的投资思路；使投资者放弃在资本市场一夜暴富的想法，选择与自己风险承受能力相匹配的产品，追求自己财富的稳定增值。