投入2.8万亿布局资本市场信托公司的路好走吗

林普

8月25日，记者从用益金融信托研究所获悉，截至8月初，信托业TOF(资金信托)产品已成立多达600只，较2020年(同期400只)和2019年(约200只)均有大幅提升。

从广义上讲，TOF是FOF(基金中的基金)的一个小分类。记者注意到，截至2021年8月，现有信托公司FOF产品整体管理规模超过100亿元。

中国信托业协会数据显示，截至今年二季度末，投资于证券市场的资金信托余额为2.8万亿元，证券市场已经成为资金信托的第二大领域。

证券市场的信托增长主要来源于投资于股票和债券的资金信托产品，尤其是投资于债券的资金信托产品。那么，在相关转型过程中，机构和客户需要注意哪些问题才能更好地适应呢？证券是第二大投资。

中国信托业协会最新数据显示，截至2021年二季度末，资金信托规模为15.97万亿元，同比下降9.56%。

从五个领域的资金信托占比来看，顺序为工商企业(30。OO%)、证券市场(17.52%)、基础产业(13.42%)、房地产(13.01%)和金融机构(11.97%)。

作为资金信托投资的第二大领域，截至2021年二季度末，证券市场资金信托投资余额为2.80万亿元，同比增长35.39%，环比增长15.17%。证券信托占市场的比重上升至17.52%，同比上升5.82个百分点，环比上升2.31个百分点。

其中，股票、债券和基金投资分别为0.65万亿元、1.91万亿元和0.24万亿元，同比增长13.07%、51.83%和2.24%，占比分别为4.09%、11.94%和1.50%。

“可以发现，证券市场的信托增长主要来自于投资于股票和债券的资金信托产品，尤其是投资于债券的资金信托产品，同比大幅增长。”西南财经大学信托与理财研究所所长翟说。

另一位不愿意透露姓名的信托公司员工告诉记者，整体来看，目前信托公司在股票、债券等标准化资产的投资能力比较欠缺，建立完整的体系开展标准化投资业务还是一个比较漫长的过程。投资收益同比增长24.05%。

另一方面，作为信托公司向主动管理转型的重要领域，2020年二季度以来，投资信托发展迅速，规模正在逼近交易管理信托。

截至2021年二季度末，投资信托规模已增至7.64万亿元，同比增长45.33%，环比增长8.96%；投资信托占比上升至37.00%，同比上升12.31个百分点，环比上升2.61个百分点。

记者注意到，截至2021年二季度末，68家信托公司固有资产总额为8353.54亿元，同比增长5.86%，环比增长1.67%。

从固有资产的运用来看，投资始终占据最重要的位置，其规模和占比保持整体上升趋势。截至2021年二季度末，投资规模6824.61亿元，同比增长6.45%，环比增长3.32%；投资占比81.70%，同比上升0.46%，环比上升1.30%。

此外，在收入结构方面，相关数据显示，信托业务收入是信托公司最主要的收入来源，并继续保持良好的稳定性。与此同时，信托公司的投资收益也实现了快速增长，占比有所上升。

截至2021年二季度末，信托公司实现投资收益133.37亿元，同比增长24.05%；投资收益占比21.81%，同比上升2.28个百分点。

华南某信托公司业务总监林平(化名)告诉记者，在转型过程中，对于信托公司来说，客户仍然需要形成不同风险收益特征的产品线，才能进一步满足其不同风险偏好的投资需求。

另有分析认为，与券商、基金在资本市场追求的“大而全”的业务不同，信托公司应结合自身在财富管理方面积累的优势和相对灵活的私募特点，走差异化、专业化的发展道路。更加注重中长期资产配置

“我们更注重中长期的资产组合配置，让客户获得相对合理的收益回报，而不是短期内获得高收益。”林平向记者强调。

此外，关于客户在资产配置结构上需要注意的问题，林平进一步指出，首先，资产配置要分散，适当控制单一资产的投资比例；其次，提高净值型产品的配置比例，也要注意相关的策略类型；第三，要注意风险，合理对待收益。

有北方地区信托公司从业人员告诉记者，从投资范围和策略来看，信托FOF产品的招标对象和工具灵活丰富，可以横跨公募和私募基金产品。但投资策略不如券商资管FOF产品多样化，尤其是对冲工具的使用有一定的局限性。

由于信托公司标准化资产的投研能力相对欠缺，根据《2020信托业专题研究报告》的相关观点，在展业初期，信托公司可以开展FOF业务，通过与专业私募管理人合作，帮助其熟悉相关领域的基础资产，了解不同资产下不同策略的收益和风险来源，借鉴其投资策略，根据公司自身的风险属性和风险偏好，逐步培养自身的投资管理能力。

此外，需要注意的是，与主要投资于单一资产的基金相比，FOF需要更加关注来自不同类型资产的风险以及多个资产之间的相关性所带来的风险。风险管理是一个动态的过程，FOF业务的风险管理需要比传统业务更强的风险控制能力。

摘自《国际金融报》