行情震荡转向频繁

张雪晴

摘要:从历史上看，10月份的个股增速与三季报增速明显正相关。

近期a股市场风格切换频繁，市场缺乏市场主线，行业板块表现不可持续。

性能才是王道。

随着首家中信特钢公布三季度业绩，沪深两市上市公司进入三季报正式披露期。

从历史上看，10月份个股增速与三季报增速显著正相关。三季报增速越高，其市场表现预期越好。

“市场已经进入三季报披露期。建议重点挖掘业绩超预期的个股，警惕部分周期性品种的业绩陷阱，适当关注调整充分、业绩稳定的白马蓝筹股，以及缩减规模临近下的大金融布局机会。”东吴证券认为。

万宏源表示，三季报整体盈利能力下降，业绩验证期可能受扰动较多，不支持整体赚钱效应扩散。改善需求是最稀缺的，建议围绕这个方向做底仓:新能源汽车、新能源、国防军工、白酒。

今年以来，大宗商品价格出现了一轮上涨。信达证券认为，从美股的经验来看，大宗商品价格上涨时，多数时候对应的是牛市。只有少数几次(1968 ~ 1969年，1973 ~ 1974年，1987年)会出现商品上涨和股市同时下跌的情况。原因是大宗商品价格上涨会带动整体ROE上升。对于a股来说，这个经验还是成立的。虽然上游资源涨价会打压中下游利润，但整体来看，a股ROE将继续受益于大宗商品涨价。在此背景下，预计上市公司三季报整体仍将超预期，对股市的利好影响尚未结束。

上季市场

四季度a股的机会在哪里？

对于后市如何解读，渤海证券认为，在业绩承压但总体可控、流动性总量稳定的情况下，松下仍将维持震荡行情，机会更多来自美联储缩减、国内局部信用风险、北交所筹备等因素造成的情绪扰动。继续看好中证500和中证1000，政策的照顾叠加业绩和估值优势，使其性价比更加突出。中长期来看，估值回归合理区间的消费板块股票，可布局左侧。此外，还可以关注政策预期驱动下的“小巨人”专业化、创新性的主题性机会。

郭盛证券继续看好相对业绩优势明显的上游能源链(石化、天然气、石油运输、油服)，以及前期调整充分的周期性产品(铝、小金属、化纤、磷氟化工)；关于逐步增持价值股的建议，低估值第一:电力、券商、地产龙头、航空空；关注新能源基础设施(风能、储能、UHV)和国内工业软件。

天风证券认为，如果原材料价格维持高位，毛利率继续下降，四季度行业投资机会将更加集中在能够提升附加值、符合产业升级趋势的细分行业。

证券公司的积极性

个股方面，机构集中调研的上市公司值得关注。

事实上，机构调研的频率在一定程度上可以反映市场情绪和结构性机会。一般来说，调查次数最多的股票质量相对较好。

据Wind数据显示，今年前三季度，券商调研a股上市公司1623家，数量较去年同期增长近四成。对深交所主板公司的研究更为密集，而对上交所主板公司的研究频率相对较低。

从被调查个股来看，中威公司是今年前三季度接受券商调查最多的上市公司，共计147家券商。

在调查中，中微公司被问及在拓展泛半导体产业方面有哪些具体计划和进展。公司表示，将从三个维度拓展业务布局:深耕集成电路关键设备领域，拓展在泛半导体关键设备领域的应用，探索其他新兴领域的机会。

今年前三季度，海康威视、华阳集团、华峰测控、爱美客等12家公司接受了超过100家券商的调查，调查范围涵盖电子设备及仪器、半导体设备、生物技术、应用软件等多个行业。

从股价表现来看，剔除年内新上市的新股，今年前三季度接受券商调查的1469家公司中，今年以来股价上涨的有762家，占比超过50%。其中，11家公司股价涨幅超过100%，表现最好的联创公司前三季度股价涨幅超过600%。

基金活跃

9月份涨幅最大的股票是冀中能源，累计涨幅近80%。其他涨幅较大的股票还有金磊、钟敏能源、江苏新能等。，累计涨幅超过60%。

万亿创新成为9月份研究机构最多的公司。数据显示，共有382家机构对公司进行了调研，其中基金公司110家，证券公司55家，保险公司12家。

在调查纪要中，有机构询问如何看待当前美中之间的政策影响。

据该公司称，中美之间的关系和政策实际上对赵一没有什么影响。作为Fabless的角色、产品和方向，赵一在这方面的挑战相对较少，公司也有相应的考虑和部署。

9月份调研机构数量较多的其他公司还有云图控股、中威公司、北青松、德科数控等所有这些国家都有100多个研究机构。

私募机构方面，高一资产出现在新产业、天奈科技、东方嘉盛、拓邦四家研究机构名单中。混沌投资考察了北青松、海尔生物、拓邦股份、西藏矿业、天奈科技等个股道投资调研了景嘉维、世纪信息、天微电子、东方电热、新洋丰、等。

基金公募方面，汇添富基金经理劳介南调研华丰测控，中欧基金经理周英波、宇通光学，鹏华基金经理王调研弘利达。

半年报显示，9月份机构调研的上市公司中，鞍钢股份、盈科医疗、京基智农、赞宇科技、首钢股份等个股净利润同比增幅超过100%且动态市盈率低于10倍。净利润增速方面，粤高速A、广智电气、CIMC已报净利润同比增长超过20倍。

从市盈率来看，盈科医疗、鞍钢股份等个股的动态市盈率在5倍以下。

银行股机会

值得关注的是，银行股成为近期机构调研的重点。9月共有13家银行迎来机构调研，环比增长550%。其中，常熟银行接受调查最多，共11次调查，吸引了55家机构参与。其次，苏州银行9月份接受了5家机构调研，共有9家机构参与。对苏农银行进行了4次调查，19家机构参与了研究。

杭州银行吸引的研究机构最多，达到146家。9月份共有26家券商和44家基金公司对杭州银行进行了调研。

从调查的问题来看，机构普遍更关注银行的年度业绩、资产质量、利差趋势等问题。

与此同时，机构纷纷表示看好四季度银行股的行情。多家券商分析师认为，信用风险逐步释放，叠加三季报增长预期。银行板块可能再次迎来布局机会，估值可以上调。