逃不开的经济周期:历史、理论与投资现实(经济周期投资策略)

晓奥投资

不可避免的经济周期

作者拉尔斯·特威德

译者:董玉萍

出版社:中信出版社

发布日期:2012年11月

定价:69.00元

看投资方面的书，我觉得最经典的是《经济周期不可避免》。这本书是关于经济周期的。它告诉所有人，经济周期“治不好，但很有意思。”人们可以纠正经济波动，但不能完全避免。如果你想完全避免，事情会变得更糟”。

和一般的书不同，很多书给人一种直线思维，就是“好就是好，永远好，永远好”。怎么了?意思是“一直不好，越来越差”，或者不是跌就是涨。

但是循环的概念不一样。经济周期通常分为复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段，所以可以看出周期的重点是拐点，而不是直线思维。因为不管是涨还是跌，都有一个拐点。市场也是如此，经济也是如此，市场和经济息息相关，所以如果你能把握住经济周期，然后再做投资，你就放心了。

从投资的角度来看，经济周期更简单，只有扩张和收缩两个阶段。一般来说，所谓扩张期，就是经济复苏和繁荣的阶段。所谓收缩期，就是经济的衰退和萧条阶段。那么这两个阶段的长度是多少呢？你怎么知道哪里是谷，哪里是峰？是谁导致了这些不同的发展阶段？他们背后是什么？经济周期的决定性力量是什么？01

《不可避免的经济周期》还把历史上所有的大规模金融危机都列了一个清单。从这个榜单中我们可以看到，大繁荣之后是大萧条，暴涨之后是暴跌。无论是股市、债市、房地产市场、贵金属市场还是收藏品市场，都是如此。

做投资的人总有这么一根弦，就是社会发展是波浪式的，曲折的。暴涨之后是暴跌，大牛市之后是大熊市！比如2006年和2007年，连续出现了两次大牛市，我们要反射性地认为背后是大熊市。大熊市之后是大牛市，或大反弹，这些都是不可分割的。

“不可避免的经济周期”就是让人们树立这种观念——有涨必有跌；有繁荣就有崩溃；有大牛市，就有大熊市；如果有一个崩溃，肯定会有大反弹。

“不可避免的经济周期”主要讲述三个关键内容。

第一点是作者试图简明扼要地向各界人士解释什么是“经济周期”？这就像经济活动中各种要素之间形成的“共振”现象。

第二点是这本书告诉我们房地产市场是周期之母，实际上是说房地产对周期的影响最大。

第三点是这本书还讲了收藏品投资和贵金属投资，还有商品期货、基金、外汇等。，而且视野特别开阔。它告诉我们要全方位投资，不要天天盯着股票或者债券，只要市场好就去做。02

第一点是如何定义和解释“经济周期”。

对于普通人或者非经济专业的人，我们应该怎么做？首先，要意识到研究这个领域的必要性。做投资，要研究周期，因为经济中没有太多非常规律的东西。从其他很多角度研究经济都是表象，很难把握内在规律。

没有规律，不值得研究，经济周期很有规律，值得研究。经济周期是理解经济的一把钥匙。03

经济周期不可避免的第二个关键内容是作者提出“房地产市场是经济周期之母”，实际上是指房地产周期对经济的影响最大。为什么影响大？因为资产市场具有财富效应，财富效应是指资产市场市值波动引起的产出波动。实证研究表明，资产市场的单位变化会导致同方向的产出发生4%的单位变化。

房产市值最大，所以财富效应最大。每个资产市场都有财富效应，小市场有小财富效应，大市场有大财富效应，房地产市场最大，所以财富效应最大，所以是周期之母。

房地产周期也被称为库兹涅茨周期，或建筑周期。它最早由美国经济学家、1971年诺贝尔经济学奖获得者库兹涅茨完善，并由此得名。在经济周期的研究中，使用最广泛的是几个“周期”，都是以经济学家的名字命名的。比如基钦周期，指的是主要工业产品产量的周期；二是朱格拉周期，主要指投资周期和资本支出周期；三康德拉季耶夫循环，即指技术创新的循环。

人们普遍理解的房地产市场都是关于租金收益率、房价收入比、供求关系、人口红利等。但是，在必然的经济周期中有一个表格，记录了全球房地产总市值占全球GDP的平均比例。一个股民可能只会把它当成一个普通的手表，但实际上它对于投资有着深刻的意义。意味着房地产总市值占GDP的260%，全球长期平均水平是260%。这是我们之前说的，但是知道这个数字的关键点是要明白——长期来看，GDP在上升的时候，房地产总市值会上升，GDP上升快，房价上升快。

比如日本的GDP从90年代开始就基本没涨过，所以房价没涨。美国的名义GDP过去10年年均增长3%，所以房价过去10年年均上涨3%是合理的。但房地产也有周期，有扩张期，也有收缩期。在扩张期，房价会比名义GDP涨得快，而在收缩期，房价会涨得慢，甚至会跌。在一个完整的周期中，增加的幅度与名义GDP大致相当，这是非常合理的。所以Rath Tweed并不是以房价收入比、租金收益率、供求关系等来看待房地产的。，而是从另一个角度分析房地产，这个角度其实更科学，更长远，更宏观，更本质。04

最后，Lars Tweed还问了一个问题，有没有一个领先指标可以预警房地产价格即将见顶？

Lars Tweed认为，以下六个预警信号可以借鉴:出售天数增加、一个城市未出售房屋数量增加、卖方报价与交易价格之比减少、120天以上出售房屋数量增加、投资性购房比例增加、抵押贷款申请数量减少。