大相径庭的一季报预增

冯斌

《红周刊》:虽然多家上市公司受疫情影响，一季报提前减少，但截至本周，仍有100多家上市公司预告一季度净利润大幅增长。这种业绩预增的公司可以关注一下吗？

徐:还是要根据实际情况区别对待。以金风科技为例。虽然公司预计2020年一季度实现净利润8亿~ 9.14亿元，同比增长250% ~ 300%，但公司业绩的增长主要得益于转让子公司部分股权及投资收益同比增加。金风科技转让的子公司49%股权对应的净资产为3.93亿元。以6.67亿元的价格转让后，投资收益为2.73亿元。本次子公司49%股权转让完成后，金风科技剩余51%股权的公允价值为9.4亿元，对应的净资产为4.1亿元，因此本次51%股权对应的收益为5.3亿元。

事实上，如果扣除上述子公司股权转让收入，金风科技2020年一季度的收入并不乐观。2019年，金风科技实现营业收入382亿元，同比增长33.11%，但公司仅实现净利润22.1亿元，同比下降31.30%。扣除非经常性损益后，金风科技2019年净利润由上年的28.71亿元下降至16.21亿元，下降幅度为43.53%。

红周刊:为什么公司增收不增利？

肖旭:主要是产品毛利率大幅下降，金风科技营收最高的2.0MW产品2019年实现营业收入148亿元。在营收较上年仅增长3%的情况下，毛利率从上年的19.29%大幅下滑至11.92%。除2.0MW产品外，金风科技2.5MW、3.0MW、6.0MW产品营收大幅增长，但除6.0MW产品外，毛利率明显下降。

《红周刊》:2020年一季度，紫光国威净利润同比大幅增长，但2019年，紫光国威实现营业收入34.3亿元，同比增长39.54%；实现净利润4.06亿元，同比增长16.61%。净利润增幅明显小于营业收入增幅。怎么分析？

徐:2019年紫光国威非经常性损益约1900万元，而2018年公司非经常性损益高达1.53亿元。扣除非盈利后，公司2019年净利润为人民币3.87亿元，较去年同期的人民币1.95亿元增长98.19%。此外，紫光国威2019年计提各项资产减值准备共计1.23亿元，减少公司净利润约100元。综合以上因素，紫光国威2019年主营业务利润的增幅还是非常明显的。

目前紫光国威有两大看点，一是公司的特种集成电路业务。2019年，公司专用集成电路业务收入10.79亿元。虽然该业务仅占公司营业收入的31.46%，但2019年该业务毛利率高达74.35%，是紫光国威目前最重要的利润来源。

2018年，紫光国威专用集成电路业务营收仅为6.16亿元。2019年已增至近11亿元，同比大幅增长75%以上。根据季度业绩预测，由于专用集成电路业务持续贡献稳定利润，公司预计2020年1-3月净利润为1.74亿元至2.08亿元，同比增长160%至210%。

《红周刊》:紫光国威近几年的财报显示，公司一季度净利润占全年净利润的比例较低。虽然今年受疫情影响，但一季度净利润仍大幅增长。照此分析，公司2020年净利润大幅增长应该是可以预期的吧？

肖旭:紫光国威一季度业绩大幅增长，确实为全年业绩增长奠定了良好基础。此外，紫光国威的第二大亮点是，公司拟以35.51元/股的价格发行5.07亿股，购买紫光联盛100%股权，标的资产交易价格为180亿元。

本次交易完成后，紫光国威将通过持有紫光联盛100%股权控制Linxens集团，间接持有Linxens集团95.43%股权。Linxens集团的产品主要应用于智能安全芯片领域，近年来逐渐扩展到产业链的其他核心环节，如RFID镶嵌、天线、模块封装测试等。

目前，Linxens集团的主要客户已覆盖电信、金融、交通、酒店、电子政务、物联网等多个行业。根据业绩承诺，紫光联盛2020年净利润不低于5.79亿元；2020年、2021年累计承诺净利润不低于14.31亿元；2020年、2021年、2022年累计承诺净利润不低于26.47亿元。

从目前的实际情况来看，今年紫光国威现有主营业务的增长趋势已经明确，紫光联盛收购完成后，公司的盈利能力将更上一层楼。