技术性熊市马上反弹，技术性熊市马上反弹,技术性牛市与牛市的区别

黄香园

最近的技术反弹相当凶猛。如果没有基本面的支撑，只是前期过度超跌导致的反弹，通常难以持久，最终不会形成可观的涨幅。牛市有政策市场和资本市场。归根结底，只有业绩牛才是最靠谱的牛市。只有对经济发展有了可靠的正面预期，上市公司业绩有望持续改善，投资者信心得到充分提升，股市作为经济晴雨表，才有可能走出大家所期待的大牛市。a股短期内还没有足够的力量登顶。

在技术反弹初期或者反弹过程中的某个阶段，在资金的运作下很容易聚集人气。最近似乎牛市的氛围又出现了。但股市理论中从未使用过“技术牛市”这个词，最近的走势充其量只能说是技术性反弹。惯于造势的人之所以炮制这个新词汇，无非是想象李大霄为了达到某种利益而人为营造的市场氛围。然而，就像各种“李大霄底”一样，它们在资本市场的漫长历史中并没有真正掀起波澜。反而留下了很多可笑的话题。把技术反弹定义为技术牛市，注定是检验不了的。

新冠肺炎疫情在全球的迅速蔓延及其带来的严重影响是人们始料未及的。正因为如此，欧美股市下跌严重。连续的熔断让89岁的股神巴菲特感觉“活了很久”。现在看来，这次疫情对全球经济的影响很可能超过上次金融危机。毕竟走出了十年的美股行情，所以一度陷入所谓的技术熊市。

最近无论是a股还是美股都在陆续回暖，短时间内跌幅过大。必然会有技术反弹的需求。但在基本面没有改变之前，还是要提防稍纵即逝的技术性反弹。

目前，在欧美一些国家和地区，疫情正在迅速蔓延，由于长时间停工，必然造成重大经济损失。在全球经济一体化的大背景下，即便是在防疫和抗疫方面领先一步的中国，也难以独善其身。4月8日，疫情重灾区武汉终于迎来解封。然而，在一个边境地区，由于威胁性的输入病例，它被迫采取类似武汉的封闭措施。防止外部回流和内部反弹，尤其是防止无症状病例像野火一样蔓延，已经成为当务之急。因此，复工生产和经济社会发展面临新的困难和挑战。在此背景下，笔者认为，尚未见底的欧美股市的技术性反弹，远非技术性牛市。即使a股市场在2800点下方长期徘徊，短期内也很难说有足够的动力登顶。业绩才是最靠谱的牛市。

当前，中国经济发展面临的困难在增加。整体来看，中国股市仍处于“去风险”过程中。由此可见，虽然每次股市企稳或反弹时，都会伴随着外部资金的大量流入，但近期大盘的成交量并没有再现节后初期过万亿的盛况。从这个角度来看，笔者认为，即使中国的防疫抗疫斗争取得了举世瞩目的成就，但只要海外疫情没有出现真正的转机，场内基金和场外基金都不可能太轻易放弃保留入场的姿态。盘面上，缺乏连贯性的是阴阳交替的走势，连续几个阳之后就会回阴，这其实也是技术反弹最基本的特征之一。

适销性其实是人性的表现。当市场下跌时，人们的思想在上升，这并不奇怪。所谓技术性反弹的技术性，在于及时发现一切可能的反弹机会，顺势而为。但是，在基本面没有真正成熟的条件下，这样的反弹和真正的牛市还是有区别的，即使可能力度更大，反复持续时间长。

不可否认，提高市场活跃度也是发挥资本市场枢纽作用的重要方向。为此，国务院金融委员会要求资本市场不断加强基础制度建设，坚决打击各种欺诈和舞弊行为，同时还要求放宽和取消不符合发展需要的监管。在此之前，证监会在提高市场活跃度方面也做了一些工作。不过，由于新修订的《证券法》刚刚颁布实施，一系列相关改革措施还有待整体来看，股市立即与债市展开新一轮牛市的可能性似乎不大。牛市中有政策市场，也有资本市场。归根结底，业绩牛才是最靠谱的牛市。只有对经济发展有了可靠的正面预期，上市公司业绩有望持续改善，投资者信心得到充分提升，作为经济晴雨表的股市才能出现大家期待的大牛市。在此之前，最好还是现实一点，把所有因势利导的反弹都看成是技术性反弹。