双箭股份新消息,双箭股份中报

双剑股份(002381)公布2021年半年报，销售收入同比增长3%，净利润同比下降36%，扣非净利润同比下降43%。暴风雷的表现有点突然。年初还是高歌猛进的行业。到了第二节，它突然不吃了。反转的有点快，我的脸绷断了。

到底是什么问题？我仔细看了半年报，发现销售没有大问题。虽然二季度有一定的下降，但一方面是去年二季度基数较高，另一方面是产成品余额较高(同比增加1.1亿元)。结合双剑按订单生产的业务性质，产成品增加只是延期交货。考虑到这部分延迟收入，2021年上半年销售收入将增加1.4亿元(假设毛利率为22%)，达到9.8亿元，同比增长20%，仍是不错的增速。

问题出在毛利率上。第二季度毛利率同比下降10%，其中2%是会计政策调整，运输成本计入营业成本。剩下的8%毛利减少的原因是什么？原材料在涨吗？年初胶水价格上去了，后来跌了下来，应该不是主要原因。环顾四周。发现了一个意想不到的因素——航运价格上涨引发的蝴蝶效应。

从图中可以看出，集装箱运价指数从去年12月开始快速上涨，翻了一倍多之后，平台整理了三个月。今年4月，集装箱运价指数再次上行，再次翻倍。中国输送带行业出口比重较大，几家龙头企业出口约占20% ~ 30%，小企业出口比重估计更高。之前海运费占出口收入的6 ~ 8%，运费上涨后变成20 ~ 30%。虽然海运运费一般都是客户出，但是突然涨这么多，中国输送带产品性价比优势没了，对出口市场冲击很大。出口受阻，这部分产能转向国内市场，导致行业卷起，市场价格下跌。

回头看双剑股份，其实这种效应在一季度就出现了，产成品余额上升，主要是出口产品延迟发货。可惜当时作者只是做了一些案头研究工作，未能及时跟进行业动态找到这个因素。

综上所述，双剑的雷霆业绩并不是企业的根本问题，主要是整个行业的短期困难造成的。不影响双箭的长期竞争力。其实行业短期波动对龙头企业是利好。目前中小企业普遍陷入亏损状态，很多都活不下去了。龙头企业的市场份额有望进一步提高。运费总会跌，然后就是双击机会。(作者:狮子王狮子王)图片:上海出口集装箱货运综合指数