金龙鱼业绩超预期，金龙鱼业绩超预期,金龙鱼二季度业绩

刘继红

李毅佳金龙鱼粮油食品有限公司(简称“金龙鱼”，代码:300999)今年上半年因成本上升而面临压力。尽管其表现不佳，但其董事长郭孔峰先生带领的高管路演仍然吸引了GIC、瑞银等知名外国投资者和银豹投资等国内知名机构。双方主要就今年上半年遇到的一些问题和下半年的一些影响因素进行了沟通和讨论。上半年业绩压力

根据公司公告，今年上半年营收1032.3亿元，同比增长18.69%；实现净利润29.7亿元，同比增长-1.24%；扣非后归母净利润39.12亿元，同比增长36.64%。其中，第二季度营收521.48亿元，同比增长10.82%；实现净利润14亿元，同比增长-21.85%；扣非后归母净利润19.93亿元，同比增长30.86%。

从主营业务来看，金龙鱼厨房食品量价双升，但成本上升和结构变化对利润率构成压力。上半年，公司厨房食品收入659.7亿元，同比增长22.19%。其中销量约970万吨，同比增长6%，主要受益于渠道开拓；均价6800元/吨，同比上涨15.28%，主要是公司上调部分产品价格，继续高端化。但厨房食品毛利率为11.84%，同比下降0.92%，主要原因是:(1)原材料成本大幅上涨，调价+高端并未完全抵消原材料成本上涨的影响；(2)受去年同期疫情影响，毛利率较高的家庭渠道占比上升。今年随着国内疫情的逐步好转，毛利率低的餐饮渠道占比有所恢复。

饲料和油脂技术销量下降，价格上涨推动利润率上升。上半年，饲料原料及油脂科技收入364.66亿元，同比增长12.35%。其中，销量约1037万吨，同比下降9.87%，主要是大豆收购和压榨减少；均价3517元/吨，同比上涨24.66%；毛利率为11.75%，同比上升3.81个百分点，主要是市场行情上升所致。整个行业都需要面对上涨的原材料。

厨房食品今年上半年的利润受原料成本和产品结构的影响。今年下半年的趋势还会保持吗？

公司管理层首先表示，该业务利润承压的主要原因之一是去年上半年餐饮行业受疫情影响较大，而消费品受到正面影响。其实从这几年来看，厨房食品整体发展还是比较平稳的。此外，今年上半年原材料成本上涨后，产品价格上涨。但是，目前的价格上涨并没有完全覆盖成本上涨，今年上半年国内消费能力呈现疲软态势，这也导致了产品结构的变化，产生了短期影响。但管理层认为，长期消费升级的趋势没有改变，越来越多的消费者会更愿意购买差异化、更好的产品。

对于下半年的走势，管理层认为会受到两个因素的影响:一是整体市场消费能力的恢复程度；二是原材料价格，上涨或持平，或回调。原材料价格上涨是整个行业需要面对的问题。同时，目前公司感觉消费者对市场的信心正在恢复，新价格也逐渐被消费者接受。

如果下半年原材料成本继续上涨，金龙鱼还会继续酌情提价吗？管理层表示，公司产品可分为高端产品和相对流通产品，流通产品售价会随着原材料价格调整；而中高端产品价格相对稳定。金龙鱼一般不会在原材料价格没有明显上涨的情况下提价，一般不会先于行业提价。

表：金龙鱼上半年主要财务数据

来源：公司半年报注1：公司于2020年10月15日在深圳证券交易所创业板上市，公司股本增加导致每股收益和加权平均净资产收益率的变动幅度与归属于上市公司股东净利润的变动幅度不一致。表:金龙鱼上半年主要财务数据来源:公司半年度报告注1:公司于2020年10月15日在深圳证券交易所创业板上市。公司股本增加导致每股收益和加权平均净资产收益率方差，与归属于上市公司股东的净利润方差不一致。

针对下半年大豆价格的展望，管理层分析称:“原料价格与天气、供求关系有很大关系。现在原材料价格是近年来最高的。因为全球很多农产品的库存都处于较低水平，即使供求关系变化不大，也会对农产品价格产生很大影响，所以我们在采购时非常谨慎。”

在与投资者的互动中，公司对下半年的饲料原料业务进行了展望。金龙鱼预计下半年压榨产能利用率将高于上半年，因为下半年需求普遍高于上半年，下半年压榨利润也可能好于上半年。航道继续下沉。

上半年厨房食品经销商5289家，同比增加887家。经销商数量的增加主要来自两个方面:一是公司持续推进渠道下沉；二是新业务包括调味品、挂面等产品。上半年公司还发展了一些专业经销商，带动了整个分销网络数量的增加。终端数量和经销商数量是正相关的。市场下沉越深，越细分，带来的客户越多。

今年社区团购非常活跃，市场上有很多平台。金龙鱼管理层认为，一些社区团购会有更多的补贴，所以短期内会对传统渠道有一些冲击，但预计这些强补贴不会持续很久。该公司认为，社区团购模式的真正优势在于，以更短的供应链将产品快速送达消费者手中的效率更高。公司对社区团购的态度是积极拥抱，也希望通过与社区团购平台的合作实现共赢。金龙鱼在社区团购平台上的模式是给平台提供更多的定制产品。目前公司在社区团购渠道的业务进展良好。

在市场上，新的营销模式和新产品会不断出现。公司最重要的是利用综合性企业集团、完整的产品结构、完善的营销网络和便捷的分销网络的优势，在现有全国工厂布局的基础上，以最具竞争力的成本生产最优质的产品。这也可以让金龙鱼成为任何新销售模式、新销售平台、新产品的最佳供应商之一。

最近公司新成立了营销管理中心，因为随着集团多渠道业务模式的完善，更加需要协调整合渠道事业部，同时也需要协调市场调研、品牌传播与管理、营销执行、监督、运营管理、营销培训等共享部门，全力支持各产品事业部和渠道事业部的业务发展。营销平台具体负责集团消费品、餐饮、食品工业、烘焙、电商等五大渠道事业部的深度整合与管理，具有统筹、沟通、分享、赋能的作用。