网红经济学家做基金经理“不及格”前海开源权益类公募精品难寻

曹薛婧

Wind资讯数据显示，截至一季度末，前海开源公募资产规模约为570.4亿，在140家同类公司中排名第53位；与去年四季度末相比，该公司当时的公募资产规模约为635.3亿，在所有基金公司中排名第46位。虽然倒退的原因很多，但权益类产品的集体失火也不容忽视。据《红周刊》记者统计，年初以来，除少数产品外，大部分公司主动权益类产品业绩平平，甚至为负。

受业绩乏善可陈的影响，一季度公司部分主动权益类产品规模大幅缩水，可能导致基金经理操作受限，因为他们要预留部分现金应对随时可能出现的大额赎回。同时，或许是受到过去开发分级等创新产品的影响，前海开源拥有大量的主题口袋公募，公司可以利用自己的多行业产品成立自己的FOF。

但是，在公募行业逐渐热衷于打造高质量爆款的当下，前海开源仍然倡导这种注重数量的粗放式产品路线，是不是有点落伍了？到目前为止，权益阵营唯一的爆发式增长，年内净值增长率仅为2.79%。明星经理人遭遇滑铁卢。前海开源基金规模不增反减。

从公司的产品结构来看，就产品数量而言，前海开源的股债跷跷板明显偏向权益端。Wind数据显示，公司旗下有53只混合型基金，18只股票型基金，公司的货债合计约17只。

从具体细分品类的缩水情况来看:由于收益率大幅下降，公司缩水最大的产品是前海开源货币。今年一季度末规模为110.31亿元，较去年末减少34.17亿元。权益类阵营中，优质成长、清洁能源、前海开源丁于三只产品的缩水规模在一季度末均超过10亿元。

值得注意的是，目前质量成长和清洁能源的基金经理均为邱杰。据田甜基金网报道，作为公司执行投资部总监兼研究部负责人，从事基金经理工作近五年半，工作回报最好的超过100%。但他今年的业绩却比较惨淡:截至5月14日收盘，他管理的10只产品年内平均净值增长率仅为1.57%左右，其中单独管理的7只产品，平均净值增长率仅为0.88%左右。

就优质成长和清洁能源基金而言，两只基金今年以来的净值增长率分别仅为0.68%和-2.51%，一季度规模分别缩水12亿元和17.94亿元。我们以质量增长为例。今年一季度主要大举投资传媒、食品饮料、房地产、家用电器、商业贸易、食品饮料等行业。但受疫情传播影响，二级市场可选消费短期配置价值下降。与此同时，房地产、传媒、商贸等多个行业遭遇短期挫折，这在基金重仓股票中也有所体现。前十大重仓股中，吉利汽车、金地、格力电器为三只重仓股。迷你主题产品成为公司的“累赘”。前海开源急需打造股权产品。

部分是由于最初发展分级基金的努力，前海开源在潮水退去后留下了一地鸡毛。根据Wind资讯，目前公司主题公募令人眼花缭乱，包括一带一路、高端装备制造、人工智能等主题。

知名基金分析师常坤在接受记者采访时表示:“主题基金是公募基金在同质化背景下寻找特色的一种尝试。公募是一种战略考虑，让更多的交易者在市场来临时获得超额收益，让基金经理获得更多的关注和规模。”但在今年的结构性市场形势下，上述主题与二级市场抗疫主题明显不一致，预计公司多主题产品的市场表现将跌至谷底。

首先是沪港深题材。疫情间接影响了海外市场的暴跌，香港股市也不能独善其身。截至5月14日收盘，恒生指数今年以来累计下跌15.47%。就前海开源而言，世诚管理的前海开源的公司股息率前50名年内净值增长率仅为-15.12%左右，刘晓明管理的沪港深新机遇年内净值增长率仅为-7.32%左右...两只产品的共同点是，一季度前十的仓位都是港股；但从目前的基金经理来看，刘晓明是任职不到半年的新基金经理，但石成是权益团队中的核心人物。

和邱杰类似，石成做基金经理4年多，目前管理的基金多达12只。《红周刊》记者注意到，由于其多变的投资风格，旗下基金业绩分化明显:从2020年以来的情况看，股息率前50的基金和两只公用事业基金拖累了历史进程。

我们以股息率前50名为例，以股息率较高的银行、证券、保险等港股金融股为核心股；不过今年金融股的跌幅明显。例如，该基金重仓的工商银行、中信证券和友邦保险的股价年内分别下跌了16.17%、20.92%和17.91%。

同时，从Wind的年度排名来看，去年和今年都有产品排在同类的末尾。从再生产产品规模分析，2017年5月成立时，这只基金的初始募集规模约为7.73亿，但截至今年一季度末，最新的产品规模仅为8565万左右。据《红周刊》记者了解到的情况，其实高股息率的港股标的多为国企蓝筹，多为同时在两地上市的金融股，这些标的的股价弹性相对不活跃。

排除黑天鹅事件造成的短期业绩影响，关注公司所有的主题基金，也有很多长期业绩不佳的产品，比如前海开源公用事业。Wind显示，该基金成立于2018年3月23日，截至5月14日收盘，成立以来净值回撤6.49%。翻看基金一季报，记者发现基金调仓的频率并不高。长江电力和SDIC电力是基金几乎锁定操作的目标股票，其他重仓股基本选择在公用事业、交通运输等合同约定的行业。

可悲的是，近年来，这类题材并没有二级市场的出路:具体来看，2018年以来，SDIC电力的涨幅仅为8.81%。由于业绩未见起色，投资者似乎失去了耐心，一季度末产品规模缩水至1616万元。

股息率前50名和两只公用事业基金濒临清盘的情况并非个案。记者查阅Wind资料发现，截至今年一季度末，该公司57只主动权益类产品中，规模在1亿元以下的基金多达29只，占比过半。但是在目前的情况下，大量的迷你产品很可能造成公司人力物力的浪费。毕竟从公司的投入产出来看，大量迷你产品贡献的管理费收入很少，基金公司怕赔钱赚吆喝。