遏制财务造假的手段

聂方弘

这段时间，Luckin coffee的造假风波持续发酵。继美国证监会主席罕见公开警告股市市值风险后，4月24日，中国证监会也重磅发声，将严厉打击上市公司财务造假、欺诈等恶性违法行为。财务造假是影响中国资本市场长期健康发展的最大毒瘤，必须坚决严厉打击。诚实守信是所有企业的生存之道，也是上市公司应该坚守的底线。为什么我们很多a股上市公司屡屡突破这个底线，频频财务造假？

第一，造假成本低，利润高。根据原《证券法》的规定，对发行人、上市公司或者其他信息披露义务人给予警告，并处30万元以上60万元以下罚款，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处3万元以上30万元以下罚款。只有重大欺诈发行才能启动强制退市程序，一般财务欺诈基本没有退市之忧。上市公司财务造假，公司最高罚款只有60万，相关责任人最多只能罚款30万。对于公司和高管来说，这基本上是毛毛雨，没有任何威慑作用。与财务造假后的市值增长相比，可谓九牛一毛。

二是中介机构不正确履行职责。如果审计机关认真履行职责，企业财务造假很难逃脱法律的法眼。但为了巩固业务，维护自身利益，只要没有外界的质疑和关注，诈骗暂时不会被骗。相关机构往往选择睁一只眼闭一只眼，有的甚至可能帮忙掩盖。

第三，监管打击力度不够。过去，市场执法往往以运动为导向。当问题突出时，我们会密切关注它。就算抓到了也只是罚款警告，不会伤筋动骨。

第四，投资者“忘掉伤疤忘了痛”。本来假公司的投资人是会用脚投票的，但是当人们发现市场上很多“尖子生”也有问题的时候，就不奇怪了。对问题公司可能重组的预期甚至使其成为猜测的目标。投机和概念投机使得投资者往往“一旦愈合了伤疤就忘了痛”。

冰冻三尺非一日之寒，打击上市公司财务造假需要多管齐下。

一是要发挥强制退市的利剑作用。乱世，必须用重码，重码包括:1。直接退市。进一步完善重大强制退市的实施措施，让重大财务造假公司像造假发行公司一样直接退市，而不是以财务指标不达标转为退市。2.提高罚款金额。任何一家上市公司财务造假，处罚金额等于造假金额或者加倍处罚，主要负责人和参与决策的人，处罚金额为公司罚款的十分之一，让他们血本无归。3.被追究刑事责任。修改刑法，根据诈骗的严重程度和主观故意，设定最高20年的刑期，让造假者不敢轻易以身试法。4.帮助投资者索赔。实行代表人诉讼制度，畅通投资人和打假人协商赔偿或强制索赔的渠道，让打假人索赔难以承受。

第二，要完善空机制。造假者最怕做空，让所有上市公司都可以通过融券做空。培育空机构。

第三，扩大社会监督。鼓励金融媒体和个人投资者通过查阅上市公司信息、实地考察、调查供应商、销售商、客户及相关方等方式，对涉嫌财务造假的人员进行监督。

四、压实机构的责任。对审计事务所发现而未发现的财务造假处以重罚，并与上市公司共同承担连带赔偿责任。对直接参与造假和帮助掩盖问题的，必须将其驱逐出市场，吊销其营业执照，并将主办会计师列为终身禁止进入市场。

第五，提高投资者的识别能力。虽然造假需要专业能力，但不一定要等专家来分析。投资者只需警惕一些异常的业务和财务指标，如关联交易占比高、海外订单激增、主营业务增速与业绩增速不匹配、存货和应收账款高、经营性现金流差、存(款)贷(款)双高、商誉价值过高、毛利率与同行业差距大、并购中资产估值过高、真实等这些情况，投资者更需要关注，宁可错过也不要犯错。