今年哪些板块涨得欢机构如何看后市

庞伟

今年，资源资产的走势是“一骑绝尘”。如果投资者错过了资源类资产，就几乎错过了今年结构性牛市的主流行情。他们可能深刻领会了很多人生哲理，比如满仓踩错了脚，空加错了位置，加错了位置...

相反，如果投资者买入资源类资产，即使在最近的涨跌中，也没什么好怕的，因为资源股每次下跌都有一次反击。

今年表现最好的是资源股，或者说是顺周期股。石油、煤炭、化工、钢铁、有色金属等的表现。让人安心。

截至今年9月17日，申万28个一级行业指数中，排名前四的行业分别是钢铁68%、矿业66%、有色56%、化工55%，将第五名远远甩在后面。

这种酒有点去年的味道。相比煤炭、钢铁、化工、有色等顺周期板块，喧闹的“毛指数”、“宁组合”有着孤独的挣扎。

但是，资源股、资源基金涨了这么多，还能投资吗？会不会high过头进ICU？通胀的逻辑

疫情引发的经济结构和流动性问题，带来了今年资源股的走强。

比如，年初至9月17日，兖州煤业上涨228%，陕西黑猫上涨158%，石大胜华上涨566%，和盛硅业上涨551%，包钢股份上涨189%，首钢股份上涨122%...

在这种行情的支撑下，资源类基金也是今年以来上涨最猛的基金，没有之一。

今年业绩最好的前10只基金中，有4只资源基金，分别是煤炭ETF 96.91%、国泰中证煤炭ETF联接A 92.39%、国泰中证煤炭ETF联接C 91.99%、煤炭LOF 90.55%。

其他6只TOP10基金均为非资源类基金，其中不少基金也重仓有色金属，如锂、钴等。

比如信诚新兴产业A(000209。今年排名第一的OF)，今年以来的回报率为98.23%。半年报显示，其十大重仓股中有华友钴业和赣锋锂业。

但是，能从资源股中赚到这波收入的人可能不多。作为“落后”的传统资源股，很多投资者觉得今年的“满仓踩空”。

事实上，今年是资源股的大年，资源股的大涨有着坚实的逻辑。

东拓投资基金经理王春修指出:“双碳政策下的供给侧改革，改变了行业的供需格局。产品供需紧张，价格猛涨。以煤炭、化工、有色为代表的资源股，在价格飙升、利润大幅增长的助推下，受到了机构的追捧。”

龙福泽资产总经理童迪一分析，今年资源板块表现突出主要有三方面原因。

第一，国内一级的供应方限制。无论是煤炭还是钢铁，都有一些限产政策，推动供需进入紧平衡格局。

第二，国际层面的货币宽松。为了应对疫情，欧洲和美国都在实施货币宽松政策，这推动了通货膨胀率的上升。这两个因素共同推动了大宗商品价格的上行。

情感上，新能源汽车产业链的持续火爆也对上游资源板块起到了不小的拉动作用。机构投资建议

股票、资源基金涨了这么多，还能投资吗？

“这一轮的周期可能会超过历史水平。”私募排排网基金经理胡博表示。

但胡博认为，周期股在上涨过程中，整体波动会不断放大，短期筹码获利回吐带来的调整风险不小，持股体验可能较差。

胡博认为，结构性市场仍然存在。“周期股的顶部很难预测，但是周期股还没有走完整个周期，还有空继续上行。不过这个需要细分的比较细，其中能源板块可能会有一定数量的空，而黑色板块可能要单独对待。”

相比之下，巨泽投资董事长马成认为，周期股的上涨已经到了尾声，从收益风险比的角度来看并不适合重点配置。

他给出了三个理由:首先，美联储会议已经决定从今年第四季度到明年第一季度逐步缩减购债规模。虽然加息时间表尚未确定，但这是全球货币政策的信号。也就是说，货币政策持续宽松的边际效应大大降低，这将对未来大宗商品产生重要影响。

第二，全球疫情不断反复，美国8月就业数据不及预期，说明目前大宗商品的上涨并不完全是需求推动的。

第三，去年6月以来，相关钢铁、有色、煤炭等周期股涨幅较大，盈利空间丰富，抛售压力较大。

大多数机构投资者担心的是资源股或目前的顺周期股。

童弟说:“目前支撑资源板块上行的大逻辑还在，只是在情绪上已经到了一个比较高的位置。暂时观望，等修正到位后再跟进是比较好的选择。”

周期整合团队组长沙伟指出，周期板块的投资相对困难，因为很多行业供给侧的技术壁垒不高，需求侧很多主要依靠传统的基建地产，长期存在下行风险，所以自身行业景气波动较大。

“我们长期以来一直担心国内的投资需求，所以在选择周期性板块时，我们更关注需求集中在制造、衣食住行的化工、有色等行业。”沙威说。

东拓投资基金经理王春修也认为，资源类产品价格不会无限上涨，一旦价格涨幅停滞或出现拐点迹象，股价将大幅回调。由于资源类产品价格普遍处于高位，建议谨慎投资资源类基金。

另一方面，王春修表示，“两碳”政策是一项基本国策，长期不会改变。因此，资源性产品的供需紧平衡将长期维持，产品价格虽然会下降，但仍将维持在高位。股票的周期性变弱，投资价值变高。

王春修还认为，资源类股票有一个结构性市场。“那些具备资源和成本优势，未来产能大幅提升空的成长型资源股具有较高的投资价值。”

摘自《21世纪经济报道》