中证500指数优势领先

冯清辉

一般来说，中小盘指标股和成长股的景气度强于市场平均水平，大盘指标股的景气度弱于市场平均水平。

今年的宽基指数是中证500。截至8月31日，春节以来中证500收益率已达11.19%。相比之下，沪深300和上证50股指相对较弱。春节以来，两个指数分别下跌了17.25%和23.12%。

然而，最近市场风格转换再次成为一个有争议的话题。8月底9月初，光伏、芯片等热点板块剧烈震荡，沪深300、上证50等超跌蓝筹一度逆势反弹。风格切换能否持续的话题一度非常火热。但无论如何，中证500的关注度已经越来越高了。

增长率是有吸引力的

中证500主要由中等市值股票组成。目前中证500成份股市值中位数约200亿元，平均市值约500亿元。

所以我们投资中证500指数，可以说是赚中型企业成长为大型企业的钱；投资沪深300指数，是为了赚钱让大企业成长为巨型企业；而投资中证1000指数就是赚小企业成长为中型企业的钱。

有人说中证500是比沪深300更有成长性，比中证1000更稳定的一篮子股票。当然，也有人说中证500不如沪深300有代表性，这是见仁见智。

中证500成份股现在的业绩增速非常诱人。

华宝证券数据显示，与2020年上半年相比，指数成份股净利润同比增速由高到低依次为中证500、科创50、中证1000、中证全志、上证50、沪深300、创业板。

如果拉长时间对比2019年，创业板和科创50增速最好，其他指数排名基本不变。如果对比营业收入，结果也差不多。科创50和创业板的营业收入增速最好，中证500和中证1000次之，增速最低的是沪深300和上证50。

一般来说，中小盘指标股和成长股的景气度强于市场平均水平，大盘指标股的景气度弱于市场平均水平。

光盘旋转的大小样式？

从2010年到现在，其实我们完全经历了大小板块的三轮风格转换。2010 ~ 2012, 2013 ~ 2016, 2017 ~ 2020.从2017年第二季度开始，小盘风格一直处于劣势，直到今年，小盘风格才开始重新崛起。

从2013年到2016年，小盘风格持续了4年。当时的主流观点是大蓝筹没有配置价值。这一轮行情风格到今年其实已经持续了4年。未来还会有几年的收据市场吗？也许我们可以期待一下。

中证500指数的成份股来自30多个不同的行业。按总市值来看，截至8月底，总市值最高的行业是电子，占比10%；其次是医药、化工、有色、新能源、军工。除了电子，大部分行业的比例都在1% ~ 3%左右。

可以看出，中证500成份股主要来自电子、医药等成长型行业，行业分布较为均匀，指数走势不会受制于某一特定行业风格。所以无论是哪些行业上演结构性行情，中证500都能有相对稳定的表现。

中证500指数的样本股总市值基本在400亿元以下，其中70%以上在100-299亿元区间，可以说是典型的中小市值代表指数。

而且，即使经过今年的上涨，中证500也不高。2016年以来，沪深300指数累计上涨35.17%，同期中证500累计下跌7.86%。

也就是说，在过去的五年里，大盘股涨了很多，而中盘股还是跌了。造成这种分化的原因是，近年来，市场更倾向于那些大而稳定的企业。沪深300的利润波动比中证500小很多。但是经过大幅上涨，目前龙头公司的性价比有所下降，现在市场已经看到了中证500的性价比。

从估值来看，截至8月底，中证500的滚动PE只有22倍，最近10年接近9%。也就是说，中证500现在的估值比最近10年便宜了92%，只比2018年底中美贸易摩擦最恐慌的时期贵了一点点。与其他指数相比，中证500具有明显的估值优势。

指数增强产品

中证500相关的产品有很多。如果想纯跟踪指数，可以选择中证500ETF或者中证500指数基金。另一个选择是中证500增强型指数基金。在跟踪指数的基础上，努力获取超额收益。

与完全复制指数的指数基金相比，增强型指数基金与指数基金的主要区别在于，增强型基金在跟踪指数的基础上，进一步优化投资策略，通过主动管理获得高于指数的超额收益。

增强型指数基金的收益可以分为两部分:第一部分是指数涨跌的收益，也叫贝塔收益，主要反映投资者承担市场风险的回报。第二部分是增强收益，也叫阿尔法收益，即跑赢指数获得的超额收益。

理想情况下，指数增强策略最大的好处就是在获得指数收益的情况下，每年可以享受一部分超额收益。但现实中，并不是所有的增强基金都能做到。目前市场上有29只中证500指数增强基金(A/C份额合并)，但收益率相差较大。

这里有22只中证500指数增强基金的收益率超过了中证500的涨幅，实现了增强收益。但也有7只同类基金收益率跑输中证500指数，成为跑输大盘基金。

今年以来，收益率最高的中证500被博道、华夏、西部立德强化，策略各异。比如博道运用选股策略，配置中证500多因子选股增强模型。半年报显示，该基金今年选取了中证500指数中的119只股票，另有179只全市场股票进行股票投资。

中证500增强以多因子量化投资策略为主，科技创新板、创业板新股申购为辅。半年报显示，该基金今年选取了中证500指数中的101只股票，另有108只全市场股票进行股票投资。