中国中车业务板块(中国中车市场)

林冉

CRRC是规模领先、品种齐全、技术一流的全球轨道交通设备供应商。其在全球轨道交通装备领域的市场份额超过53%，是名副其实的大国。

目前，中国CRRC有三个要点值得关注。1.随着中国铁路网20万公里的规划目标和城市轨道的快速发展，轨道交通设备的需求在相当长的时间内是可观的。作为国内几乎“唯一”的供应商，公司将充分受益；2.公司订单充足，2021上半年新签合同总额666.6亿元。将保证公司健康可持续发展；3.新业务发展值得期待。全球轨道交通装备行业集中度较高，公司占据53%的市场份额，全球行业规模排名第一。但公司不受轨道交通设备的限制，努力打造业务新的增长极。风电设备和新材料业务值得关注。大国重器:受益于轨道交通装备的高度繁荣

CRRC是规模领先、品种齐全、技术一流的全球轨道交通设备供应商。主要从事RD、铁路机车车辆、动车组、城市轨道交通车辆、工程机械、各类机电设备、电子设备及零部件、电子电器和环保设备产品的设计、制造、维修、销售、租赁和技术服务。作为全球轨道交通设备市场的领导者，市场份额超过53%，并且几乎是中国“唯一”的供应商，CRRC将深深受益于轨道交通设备行业的高景气周期。

属于铁路设备领域。根据2021年2月中共中央、国务院发布的《国家综合立体交通网规划纲要》，到2035年，铁路网总规模将达到20万公里，高速铁路包括部分城际铁路将达到7万公里。未来，我国将加快建设“八纵八横”高速铁路主通道和区域高速铁路，加快形成高效的现代化高速铁路网。

在国家铁路规划和发展目标的推动下，近年来我国轨道交通装备制造业进入高速发展阶段。根据中国商业信息网的数据，2016年至2020年，中国铁路车辆及动车组制造行业市场规模从2235.5亿元稳步增长至3549亿元，年复合增长率为12.25%。预计2021年市场规模将达到3842.7亿元。

截至2020年底，我国铁路机车2.2万辆，客车7.6万辆，铁路货车91.2万辆，动车组3918列(对应31340列)。根据《中长期铁路网规划》中的目标，到2025年，中国铁路网规模将达到17.5万公里左右，其中高速铁路3.8万公里。根据渤海证券的测算，预计到2025年，我国铁路机车、客车和货车需求分别达到2.6万辆、8.8万辆和106.1万辆。

此外，城轨的快速发展也值得期待。按照“国家综合交通网”的目标，到2035年，我国享受快速交通服务的人口比例将大幅提高。除部分偏远地区外，各省级行政中心基本实现15分钟上国道，30分钟上高速，60分钟上铁路。2020年，我国将新增36条城市轨道交通线路，共计247条线路。截至2020年12月31日，mainland China共有45个城市开通了城市轨道交通运营，运营线路7978.19公里。按照系统标准，地铁总长6302.79公里，占比79.00%，是城市轨道交通运营最重要的标准。目前，CRRC在城市轨道车辆市场处于绝对领先地位。根据中国轨道交通网的报告，CRRC占据了国内地铁车辆约90%的市场份额。订单充足，新业务发展可期。

2016年以来，城轨车辆数量从24058辆快速增长至2020年的45245辆，年复合增长率约为17.11%。预计2021年中国城轨车辆数量将达到50443辆。未来，随着中国人口向中心城市和大都市区聚集，城市化率将不断提高，城市人口爆炸和交通压力等问题将逐渐凸显。作为解决城市出行问题的最佳方案之一，城市轨道交通建设有望迎来黄金发展期。(参见图1)

2016年以来，中国CRRC营业收入基本稳定在2200亿元左右，归母净利润稳定在110亿元以上。公司2020年年报显示，公司业务主要由铁路装备、新产业、城市轨道和城市基础设施构成，占比分别为39.75%、31.51%和25.50%，总收入占比超过95%。

公司RD投入从2016年的96.84亿元稳步增长至2020年的135.79亿元，研发支出在营收中的占比也不断提升。到2021年上半年，RD总投资约为51.68亿元，占当期营业收入的5.41%。从人员构成来看，公司员工总数由2016年的18.31万人下降至2020年的16.42万人，其中本科及以上学历员工占比由30.58%上升至40.90%，人员结构进一步向高学历发展。

根据公司2020年年报，2020年公司新签合同约2421亿元，其中国际业务合同约421亿元。最终订单约2527亿元，其中国际业务订单约874亿元。根据公司发布的公告，截至2021年6月底，公司年内新签合同合计666.6亿元。综合来看，公司订单充足，有利于保证公司持续健康发展。

由于公司风电产品收入的增加，公司2021Q1新产业业务表现更加靓丽，营业收入较去年同期增长72.63%。公司新产业业务收入首次超过铁路设备业务，成为公司第一大业务板块。尽管此后铁路设备重回半年报第一名，但仍难掩公司新业务领域的强劲增长势头。

2018年，CRRC提出贯彻新发展理念，以战略性新兴产业特别是高端装备制造业为主攻方向，依托轨道交通装备核心能力，大力发展新能源、新材料、生态环保、工业互联网等相关多元业务，培育发展新动能，打造产业新引擎。2018年以来，新产业业务收入快速增长。根据公司发展目标，公司将努力把风电设备、新材料等业务打造成为行业地位突出、经济效益良好、配套功能明显的支柱业务，成为公司重要的业务增长极。风电设备、新材料等业务未来发展值得关注。图1:中国城市轨道车辆的增长(车辆)