哪些资本是投资餐饮的(餐饮注册资本是什么意思)

冯亦英

从更深层的角度看，餐饮行业投资热潮，背后是一代人生活方式的巨大变革。图/视觉中国从更深层次来看，餐饮业的投资热潮背后是一代人生活方式的巨大改变。图/视觉中国

今年以来，餐饮品牌融资消息不断。7月8日，中国餐饮品牌何复餐饮宣布完成近8亿元的E轮融资；7月14日，遇见小面完成新一轮融资，融资金额超过1亿元。

新餐饮估值不低。此前，一家名为马继勇的兰州拉面馆被红杉中国给出了10亿元的高估值。马勇的第一家店是2019年开的。根据大众点评，7月份已经开了30家左右。与此同时，陈相贵和张拉拉的拉面馆也受到资本的追捧。

过去一年，多家线下连锁品牌提交了招股说明书。一个共同的特点是，计划中的开店速度相对于现有的门店规模来说是相当雄心勃勃的。拿乃雪茶(02150。以6月底在港股上市的HK)为例。截至2021年6月，乃雪已开设556家直营店，而乃雪茶业表示，计划在2021年开设约300家奶茶店，2022年开设350家奶茶店。

餐饮数据查询平台窄门餐数据显示，2020年，蜜雪冰城新开门店超过6000家，而在此之前的近20年，只开了6000多家门店；2020年，曹宪茶叶的品牌书也烧曹宪开了3000多家店。而之前的十年，它只开了3000多家店。品牌已经到了加速扩张的地步。

为什么门店扩张这种线下“更重”的事情突然变得这么快？

番茄资本创始人卿勇告诉《财经》记者，“因为这几年基础设施的改善，只要单店模式好，两三年内开几百、上千家店都没有问题。”番茄资本投资项目包括巴奴毛肚火锅、旺家渡美食、陌陌点心局、阿甘锅盔、巴漫米粉、毛峰烧烤等餐饮及供应链品牌。

宋是芭比馒头、家乡鸡、文和友等连锁餐饮品牌的投资人。他认为，餐饮业有着巨大的市场，而随着电子支付、食品科技、冷链物流等的发展。，餐饮产业化的基础条件开始成熟，迎来了历史上最好的发展机遇。但他也对《财经》记者表示，目前餐饮连锁投资“完全过热”。出口通道

国家统计局数据显示，近年来，我国餐饮业收入占社会消费品零售总额的10%以上，容纳了巨大的产值和就业。但是，在过去的几百年甚至几千年里，它的运行方式实际上没有本质的变化，这一点可能会有所改变。

青勇回忆中的感觉是，2019年之前，整个资本市场对餐饮不感兴趣。2019年对餐饮产生兴趣，到2020年真正投入，今年继续增长。仅今年一年，餐饮连锁的融资频率和金额都不低。其中，融资额最高的何复餐饮已完成近8亿元的E轮融资，业内预计其估值接近100亿元。

华映资本的管理合伙人王薇薇是何复面条和夸父炸串等项目的投资者，但他不同意餐饮投资过热的观点。“因为餐饮是一个4.5万亿的市场，相对于这个行业的市场规模和注入的资金，看起来不会很大。”他告诉《财经》记者，“目前最大的融资金额也就几个亿，资本化水平还处于非常初级的阶段。”

有退出渠道是风险投资进入的前提。中国资本市场历史上很少有餐饮企业。几年前，中国餐饮a股上市公司只有三家，Xi安餐饮(000721。SZ)、全聚德(002186。SZ)和湘鄂情。之后广州酒家(60304。SH)2017年上市。

为什么a股餐饮企业这么少？庆勇回忆，几年前，不鼓励餐饮企业上市。为了找出原因，他找了一个曾经在证监会工作过的人咨询。对方告诉他:首先无法查财税，收入不透明，支出不透明。采购的来源是农民和小商贩，收入是零散的现金，所以存在偷税漏税甚至洗钱的可能。企业很难向资本市场证明自己没有做过这些事情。

然而，在那个时候，转机已经出现。2016年，移动支付已经非常普及；围绕SaaS体系的商战正在进行，这使得中国的SaaS体系非常流行，进出餐饮店都留下痕迹，难以进行所谓的洗钱；从收支的规范性来看，供应链平台出现，农民的农村合作社也可以提供票据。这些问题正在逐步得到解决。

近年来，一批餐饮连锁品牌上市后，股价走好，引起投资圈关注。如海底捞(06862。HK，2018年9月上市)和九毛九(09922。HK，2020年1月上市)。此外，绿茶已于2021年3月向HKEx提交招股书，西贝和老乡鸡上市的消息频频传出。已经上市的奈雪茶(02150.HK)和海伦斯小酒馆，提交了招股说明书，也可以被视为广义的餐饮连锁品牌。这些餐饮品牌的资本历史，减少了一级市场投资者在退出渠道上的顾忌。

而且大写空区间大。伴随着城市化进程，美国在20世纪40-50年代完成了品牌化、连锁规模化和管理现代化的进程。星巴克、麦当劳、沃尔玛等企业都成为了全球连锁企业，而中国目前还没有一家全球连锁企业。

中国餐饮品牌的低连锁率和资本化程度也与美国、日本等国相差甚远。截至2021年7月11日收盘，按照Wind行业分类，美股共有52家餐饮上市公司。中国上市的餐饮公司，a股和港股加起来只有10家左右。连锁餐饮市场空大，缺少巨头。不少投资人表示希望投资一批市值1000亿元的中国上市餐饮连锁品牌。王薇薇告诉《财经》记者，如果餐饮在中国做生意，肯定会出现市值超过1000亿的企业。如果餐饮在全世界做生意，一个千亿美金的品牌也是可以的。

以前餐饮投入低还有一个原因——好的餐饮品牌，现金流非常好，不需要外部资本。疫情让企业家的认知发生了一些变化。2020年12月，曾宣称永远不上市的餐饮品牌创始人贾表示，在经历了疫情导致的现金流危机后，他现在意识到了资本的力量，愿意重新评估未来上市的可能性。

此外，外部因素也增加了创业者对资本的开放程度。“整个底层不成熟的时候，大家的发展速度都差不多。现在的情况是基础设施已经建成，一旦有资本介入，可能会出现十倍百倍的差距。”一位投资人说。

基础设施

餐饮行业的这一轮密集投融资，与以往有很多不同。

比如这批新餐饮创业者中，就有一批年轻的创业者，他们有很好的学历背景、连锁或互联网经验。何富创始团队曾从事3C消费品等领域，结识肖棉创始团队，毕业于华工。孙蕾，吴冶面条的创始人，曾经从事互联网行业和房地产行业。巴漫的创始人是北大法学院硕士，曾经打造过神州系和Luckin coffee的陆，也做过好玩的小面品牌。

足够的市场规模可以支撑一个上市公司。因此，目前风险投资活跃在火锅、烧烤、面条、卤味等餐饮领域，这些领域易于标准化，被当地市场高度接受。很多情况下，一是部分门店对装修风格、品味、经营模式进行测试。当“单店模式”得到验证，在时效、人力效率、产品效率等方面表现良好时，借助资本进行扩张。图:2020年主要国家每万人连锁餐厅数量

单位：家。资料来源：Euromonitor、普华永道单位:家。资料来源:欧睿信息咨询公司，普华永道

今年，福捞面的开店速度远远快于以前。据和福捞面披露，其第一家店于2013年开业。截至2021年6月底，和福捞面全国门店总数已超过340家。与此同时，2021年的新店数量预计将是2020年的两倍，约两天后将在全国开设一家新店。

只要单店模式优秀，就可以大规模复制。但是为什么那些优秀的品牌没有做到这一点，为什么这些新品牌可以批量做到？

一系列基础设施的变化带来了加速。首先，是上面提到的电子支付的兴起，解决了纳税申报、购、销的问题。

做餐饮连锁，前提是供应链覆盖面积足够大，这需要物流基础的支撑。正如麦当劳全球扩张的背后，是美国冷链头部企业夏回集团的长期合作与支持。中国冷链物流近五年发展起来，保障了食材的全国优质流通。

除了JD.COM、顺丰等第三方物流公司的快速发展外，很多餐饮品牌都建立了自己的物流能力。目前，国内头部餐饮品牌不仅建立了供应链业务，还有多条供应链由公司独立运营，并向新品牌开放。例如，绝味食品的供应链子公司上海绝味柔性供应链公司成立于2018年。2017年新鸡排供应链业务独立，成立指南针物流。舒供应链成立于2011年6月，是海底捞的关联公司。目前来自外部客户的收入已经超过海底捞。

王小龙曾经是弘毅投资的消费投资负责人。近年来投资了弘毅投资打造的系统化布局的新型餐饮品牌投资管理平台百福控股。他对此深有感触。他回忆说，投资遇到小面后，他邀请海底捞旗下的竖亥供应链总工程师到深圳，和他投资的品牌相关人员一起吃饭，推荐这些品牌使用竖亥供应链。他说，“只有这样，你才有机会以更快的速度实现跨区域扩张，否则不可能。”

王小龙认为，事后看来，使用成熟供应链的决定是正确的。小面在北京的扩张，不到一年就开了十家店。按照一般的品牌风格，此时会布局供应链，这将是一个耗时的过程。因为遇见面的时候用的是竖亥的供应链，所以京产的面质量和广深没什么区别，广深才是真正的连锁品牌。

目前餐饮供应链也在走向资本市场。2021年7月8日，速冻米线餐饮供应商千味中央厨房顺利过会。是肯德基、必胜客、华莱士、海底捞、真功夫、九毛九、呷哺呷哺等餐饮品牌背后的速冻米饭产品供应商，将成为“速冻供应链”第一。

目前很多餐饮品牌公布的融资效用也和供应链有关。吴冶拌面、巴马湖南米粉、何复面等。都表明融资将主要投向产业链体系。

此外，购物中心的快速增长降低了选址的难度，这也是过去几年餐饮连锁发展的重要红利。据中国连锁经营协会统计，到2020年底，中国商业建筑面积3万平方米及以上的购物中心数量已超过6000家。以前餐饮店的位置信息很不对称，要一家一家跟小地主谈。现在，你可以很容易地找到这些购物中心连锁店和商场进行谈判。最后，麦当劳等外资连锁也在客观上培养了一批人才。比如很多人在遇到小面团队的时候都曾经在麦当劳工作过。窗口期

即使融资消息频出，真正的餐饮江湖还是一片红海。根据窄门饭眼的数据，目前中国有超过910万家餐厅(不包括团餐和食堂)。卿勇介绍，餐饮业每年死亡率在30%左右。去年关店350多万家，开店250多万家。宋说，餐饮行业只有20%的人赚钱。

2014、2015年前后，出现了一批网络名人餐饮品牌，如西少爷、黄太吉、雕花牛腩等。，之后有些人就沉默了。很多业内人士表示，这个行业的水很深。虽然餐饮行业的很多问题正在解决，但始终存在食品安全、税收法规、物业合规、组织管理难、产品标准化等问题。

在谈到参与管理时，王小龙表示，员工很难欺骗自己。比如有人举报原材料涨价，但自己有商品研究背景，投资农业多年。牛肉如何布局全球一目了然。“我说你不要跟我说这个，”王小龙说，之后他分享了装修过程中投标成本控制的细节。这在一定程度上似乎反映了餐饮管理的复杂性。

宋告诉《财经》记者，连锁品牌，尤其是连锁餐饮，并没有想象中那么简单。chain的一个很重要的特点就是“链接利益，锁定管理”。如何在直营、特许、加盟中进行设计，进行利益分配，提升运营水平，需要很高的管理智慧，不仅仅是品类选择那么简单。品牌需要巨型供应链和标准门店管理水平的结合。这一行看似入门门槛很低，其实很高。

餐饮真的可以比作互联网式的创业吗？当信息化让门店更像数据终端，冷链物流让食品像信息流一样标准化，购物中心让选址像应用商店一样开放。在风险投资的谈判桌上，在创始人和投资人战略家的商业策划下，我们能设计出一个品牌走向资本市场的路径？2021年连锁餐饮项目融资部分统计

资料来源：《财经》记者根据公开资料整理。制表：颜斌来源:财经记者根据公开资料整理。制表:严斌

宋并不赞成这种资本叠加商场分红的逻辑。他认为是2015年以后的逻辑，今天变了。餐饮行业真正有生命力的餐饮连锁，将是那些品牌、品质、产品实力从人民生活方式、社区生活中得到检验和强化的企业。

他认为，餐饮行业可以投资，但一定要符合企业发展的正常节奏。这个行业是一个瞬息万变的行业，成本端尤其明显。中国餐饮业的成本结构未来会有很大的变化，目前很少有人观察到这种变化。很多资本只是看中了静态的现金流和未来的连锁机会进入这个领域进行竞争。“这就是为什么一个面条品牌会估值十亿”。

他补充说，中国自2012年以来一直面临劳动力短缺，就业的成本曲线将迅速增加；意味着连锁经营越来越规范，标准化的成本越来越高；国家产业政策正在收紧对劳动密集型行业的管控，过去税收端和劳动力端没有太多灰色空区域；需求会因为人口减少而减少；而且，以后来店里的人会越来越少，回家的食物会越来越多。所以从长远来看，有些项目的商业模式不够稳定。“这个行业还是会有很高的死亡率，保持大规模迭代。”

在具体的项目和投资阶段上，有人看好，有人看到风险。然而，餐饮连锁的产业化和现代化趋势几乎毋庸置疑，而这一轮过程的典型特征就是资本的大量参与。

这个窗口有多长？多位资深行业人士认为，未来几年将是中国餐饮资本化的热潮，可能是5 -10年，也可能是10 -20年。青勇认为，未来十年既是最好的十年，也是最后的十年。“最好的十年是因为‘高速公路修好了。只要你的想法足够有质量，创造的商业模式足够有质量，创业很快就有可能成为估值几十亿、几百亿的品牌。但这也是过去十年，机会之窗一直在关闭。”比如他认为，“奶茶生意的窗口，三五年就要关闭了。"

在上述投资人看来，从更深层次来看，餐饮行业的投资热潮背后是一代人生活方式的巨大改变。小型化、老龄化的家庭，面对工作节奏更快、通勤时间更长的情况，越来越多的家庭中午不再做饭，或者使用更多的熟食。这是社会分工专业化的一种表现。相应的，资本也在加速餐饮这个庞大的传统行业的产业化和现代化。