从精选个股过渡到行业主题配基思路推陈出新

王华

截至4月底，公募fof数量为99只(不同份额合并统计)，总规模为503.12亿元，较去年末增加120.16亿元。但由于市场震荡，今年各类FOF产品表现一般，平均收益仅为2.30%。根据统计，一季度股票型基金配置比例降至24%，配置品种更加分散。基民对基金的选择可以适当参考FOF领导人的想法。权益类投资以业绩稳定的产品为主。

从资产配置来看，与2019年底相比，今年一季度FOF投资更加稳健，债券类产品、绝对收益类产品、货币类产品大幅增加:债券基金配置比例从去年底的61.50%提升至72.14%；一季度绝对回报基金持有规模达到7.24亿元，环比增长74.08%。共有10只fof重仓持有海富通阿尔法对冲，其中诺德精选持股占比12.21%。

与此同时，股票型基金的配置比例有所下降，持有资金更加分散:一季度共有19只股票型基金的普通仓位超过5只fof，配置较大的工银瑞士瑞信银行文化体育行业共有13只fof的普通仓位。中欧明瑞新常态和信达澳银新能源也获得了8只普通仓位的fof。

从仓位来看，也显示了FOF基金经理对业绩稳定产品的偏好。持仓量最大的工银瑞士瑞信银行文化体育行业和中欧明瑞新常态去年均未进入前十，但两只基金均表现出业绩持续性强、回撤小的特点。

工银瑞士瑞信银行文化体育产业的投资策略结合了基本面研究、情绪节奏和行业轮动。如基金长期持有的股票为三一重工和格力电器，持有期间涨幅分别为147.24%和59.16%；该基金的操作包括在第四季度降低电子板块的仓位，增加基本面有望上行的股票，如金山办公、当代安培科技股份有限公司，在3月份增加早期超跌消费品的仓位，如白酒，都取得了不错的效果。

相反，一些短期回撤和波动性较大的基金受到了FOF减持的影响。2019年底，FOF持有的华安传媒互联网有7只，一季度回撤率一度达到21.05%，FOF的重仓也从去年底的5249.58万元大幅缩减至79.69万元。一季度前海开源多元化战略规模缩减至9038.48亿元。2019年以来，基金的布局几乎在券商和黄金板块之间切换。今年净值波动明显加大可能是FOF退出的主要原因。F FO控股遵循行业配置主线。

整体来看，相比2019年，FOF基金经理更青睐行业主题基金和擅长行业精选的产品，更专注于汇添富价值精选、郭芙天汇精选等精选个股。

一季度共有6只FOF重仓入选交行，重仓较去年末增加1.45亿元；交银主题首选的投资风格是自上而下，从宏观经济引导行业配置，行业集中度低，调整节奏快。过去一年，只有机械设备、电子等少数行业有一定偏好。在疫情影响下，基金重点关注了内需相关且不受外需影响的领域和企业(如隆平高科、绝味食品等。)，以及受益于进口替代的高端制造业。除了交通银行主题优化，中欧新蓝筹、农银汇理主题轮动等获得FOF控股或新进的基金在行业轨道的选择上也有独到的门道。

当然，FOF配置的核心在于资产配置。与普通基金相比，它更强调自上而下的投资逻辑，更多的fof选择适当配置医药、科技、消费等行业的优质基金。一季度FOF增持较多，包括易方达新兴成长、信达澳银新能源行业、郭芙创新科技、广发小盘成长等。工银瑞士瑞信银行前沿医疗、中欧医疗健康、易方达消费行业等行业属性明显的主题基金在一季度也受到了FOF的青睐。

对于普通民众来说，用FOF的立场作为衡量标准是明智的。一方面，多家公募fof持有的基金至少是符合各种标准的可靠产品。可以说，选择与自身风险偏好相匹配的产品，是选择基金的捷径；另一方面，一季报也为基民投资提供了一个参考，即关注长期以来在选定行业轨道上表现优异的基金，以及在科技、医药板块实力突出的产品。of 2020年第一季度资金尴尬