广发基金砸盘

张炬

广发基金最新披露的2020年一季报显示，借助一宋效应，公司一季度资产管理规模迅速扩张。一季度末，总管理规模超过6100亿元，较上季度的5034.72亿元增加1000亿元。从资产管理规模来看，基金公司排名从上一季度的第10位飙升至2020年一季度的第7位。

《红周刊》记者注意到，广发证券发布的最新年报显示，其控股子公司广发基金拟以不超过11.3亿元的价格，购买康美医药全资子公司持有的广州市海珠区两宗土地(包括地上、地下建筑物及在建工程)。截至本报告之日，双方已签署一项协议，并正在执行中。

这让人很困惑。作为一家向来花钱谨慎的公募基金公司，为什么要慷慨地花巨资救助目前名声不太好的ST康美呢？CGB斥巨资收购康美制药土地

1月18日，康美药业发布公告称，规模为24亿元的“15康美债券”(回售日为2020年1月31日)存在不能及时足额兑付的风险，公司正在全力筹措资金。1月23日，康美药业发布公告称，全资子公司康美健康产业投资有限公司拟向广发基金出售位于广州市海珠区琶洲的项目地块，售价不超过11.3亿元。2月3日，上市公司宣布募集资金11.3亿元，将用于支付债券回售本息。

根据公告内容推测，上市公司获得的11.3亿元应该是广发基金购买土地支付的款项。广发基金此举可谓是帮康美药业解了燃眉之急！但如果对比广发证券年报披露的广发基金财务数据，这笔购地款几乎消耗了广发基金2019年全年利润。广发证券年报显示，其控股子公司广发基金2019年实现净利润11.86亿元。

对于子公司广发基金的购地行为，广发证券董秘在业绩说明会上给出了解释:一是随着员工数量的增加和办公空间的持续增长，广发基金现有办公空间难以满足未来长期、集中的办公空间需求，需要新的办公空间。其次，自建写字楼不仅可以获得自身物业的冠名权，提升广发基金的社会形象和影响力，还可以提供集中办公空间，增强员工的归属感。再次，购买的交易标的位于广州核心商圈，保值增值性好空。

说到这里，让人疑惑的是，一向谨慎花钱的公募基金为何这次突然出手大方，在康美危机的时候慷慨解囊？

《红周刊》记者研究后发现，广州的两家公司其实是“朋友”。Wind资讯显示，康美药业曾是广发基金的股东之一。2007年持有广发基金1200万股，占股10%。2014年8月12日，所持股份被稀释至9.46%。这部分股份去年被广发证券收购。根据售价，康美药业从出售这部分股份中获益匪浅。现在康美药业卖地，获得的资金来源从广发证券变成了广发基金。

广发基金与康美的关系不止于此。长期以来，广发基金的两只指数产品重仓康美医药，但在相关财报中却表示没有被监管部门立案调查的情况。直到5月18日，广发基金才发布旗下两只基金相关定期报告的更正公告。公告显示，广发中证全合一医药健康ETF及联接基金发布的2018年一季报、2018年年报及摘要等8份报告，省略了重仓股康美药业遭遇立案调查的事实，未予披露。规模的快速扩张带来经营上的隐忧。

看似荒诞的动作背后，是广发基金规模的快速增长给了公司信心。Wind统计显示，广发基金所有公募资产管理规模单季增长超千亿元，3月末达到6100亿元。然而，在规模快速扩张的同时，公司的隐忧也逐渐显现。

首先看新的主动权益类产品。2020年以来，广发基金已发行成立高分红溢价、先锋科技、价值优势、泰国招募、小盘成长等9只产品。这个数字在内地公募中名列前茅。不可否认，公司此举利用了去年夺冠的第一效应。不仅刘格凌人气高，公司其他权益拥有者也得以一起发光。

以今年首发募资额排名第一的广发价值优势为例。该基金于3月2日成立时首次募集规模达到98.21亿元。而基金经理王的最新任职时间只有1年零195天，公募实战经验相对不算丰富；同时，从他管理过的两只基金笨拙的股票风格来看，基本属于“核心资产+科技股”的混搭模式。相比刘格凌的风格，掌管近百亿的新品显然是一个巨大的挑战。Wind显示，该基金已暂停申购赎回。

当然，CGB股权规模快速增长的最大功臣是刘戈明。从季度数据来看，一季度末，-宋掌管的产品规模已经达到695.79亿，几乎等于排名公募第47位的安信基金的全部净值，而安信在全部140只公募中依然处于前三分之一。

更夸张的是，今年1月成立的广发科技先锋，在成立公告时就显示了约79亿元的初期募资额。然而，根据该基金的季报，他掌舵的这只基金的爆发规模在一季度末已激增至248.38亿元，成为公司权益类中规模最大的产品。

对此，济安金鑫基金分析师程英表示:“其基金规模过大，基金经理买卖时会对股价造成冲击成本；不仅不容易买到，而且更难在不影响价格的情况下集中销售。同时，他的产品有很高的重合度。比如，汇总持有盛邦股份的基金，有3只基金位列该股前十大流通股东，合计持股超过举牌的5%。集中的仓位容易出现踩踏风险。”

《红周刊》记者统计基金的季报也发现，可能是由于产品数量的快速增加和规模的大幅增长。与去年四季度的情景相比，刘格伦重仓股的“同质化”特征更加明显。具体来说，不算他目前参与管理的债基广发集佳。在他目前管理的7只股票型基金中，中兴通讯在所有7只产品的名单中，中国软件、康泰生物和赵一创新也在6只产品的名单中。五款产品中，康泰生物被刘格凌列为重量级第一。此外，三安光电、范俭生物和亿纬锂能五次上榜。

然而，即使是状元有时也没有抓住要点。以刘歌玲看好的康泰生物为例。虽然公司年报中净利润同比增长了31%，但在最新的一季报中，净利润却同比下降了97.57%。作为疫苗概念股，季报中给出的业绩下滑原因主要是疫情导致疫苗接种暂停，行权成本大幅增加。不过，与同为疫苗概念龙头的志飞生物相比，该股一季度净利润同比略有增长。考虑到会有一定量的疫苗提前销售，公司的解释是有值得推敲的地方，连续多季重仓该股的刘接下来是否会减仓，也将成为市场关注的热点。

港深基金回避a股自酿苦果。

虽然一季度广发基金规模增长较快，但股票型基金整体延续了去年的强势；但不同子产品存在的问题也随着基金季报暴露，公司沪港深基金成为木桶“最短板”。

首先看两只股基的新机遇和新起点。目前两只基金都处于暂停赎回状态。从一季报产品的重仓股来看，两只基金几乎是重仓港股倒地:其中，去年四季报的万科和三安光电被新起点剔除出前十大重仓股，一季度有10只港股入选；新机遇只保留了新一盛一个a股席位，其余9个席位均被港股占据。但从季报来看，这种重新配置港股的思路并没有得到投资者足够的认可，季末规模较季初有一定程度的萎缩。进一步从今年以来的表现来看，两只产品都乏善可陈，尤其是新起点仅录得-4.24%的净值增长率，在414只同类基金中排名第368位。

看看两个混基龙头的混合和港股的优势成长。虽然仓位水平比股基低，但在港股头重脚轻的情况下没有区别。以沪港深领先混为例。截至最新收盘，该基金今年以来净值增长率为-7.50%，在万得995只同类基金中仅排名955；如果以拉长周期来看年化收益，该基金最新年化收益为-4.96%，在同类产品中也排名靠后。

从重仓股的持仓调整轨迹来看，在去年全年表现不佳的基础上，四季度基金经理仍大面积调换重仓股，但收效甚微:上季度港股中的建行、友邦、人寿、财险等大金融概念在本季消失，取而代之的是碧桂园、融创等龙头地产股和金山软件、中兴通讯等科技概念股；不过，即使新调入的碧桂园和金山软件年内涨幅超过30%，其对基金组合净值的贡献仍然相当有限，因为基金经理对其他重仓股的持股比例不到5%，腾讯除外，其持股比例接近10%。如果叠加仓位，单只重仓股对组合净值的贡献微乎其微。

问题随之而来，为什么上述四只基金对a股几乎视而不见？从基金经理李耀柱和于浩的公开简历来看，他们似乎都不是海外海归，也管理过中小盘a股基金广发精选，所以对a股投资应该不陌生。想必，或许他们还是想专注于投资港股来做好沪港两地的深度产品的业绩，但至今事与愿违。“GDB的QDII基金基本上投资于美国市场，因此或许它希望用沪港深产品来补充自己的产品线。”正如爱房财富总经理庄所判断的那样。该基金一季报披露了宋管理的部分重仓股产品。