全面净值化时代市场上还有保本理财产品吗

方文玉

随着资管新规过渡期接近尾声，理财市场将进入全净值时代，面向个人的各类理财产品净值化将成为主流。

在上一个经济高速增长、金融自由化的市场周期中被“惯坏”的投资者，在经历了p2p的雷霆大爆发和撤退，以及银行理财、信托、私募、资管计划的净值化转型后，对于新的理财市场依然无所适从。

首先，第一个困惑是，市场上有没有保本的理财方案？

最方便的解决办法就是让资金躺在银行账户里，不做任何处理，本质上就是活期存款。还有定期存款、存单等。也是有保障的，但收益相对高于活期存款。

根据央行公布的数据，2021年中国居民存款总额已超过100万亿元。按照这个数据和第七次全国人口普查的数据，全国人均存款约为7万元。

除了存款，另一种保本方式是国债。像国债存款一样，它被认为是最安全的投资。事实上，市场普遍将10年期国债收益率视为无风险收益率的代表。

相比之下，无论是存款还是国债，收益的较高部分都是通过牺牲一定的流动性获得的。这个逻辑贯穿了所有的理财行为。

另一个获得更高收益的方法是提高风险承受能力。和保本风险。

显然，存款这种保本型的理财方式无法满足投资者的需求，主要是收益太低。目前10年期债券收益率为2.8841%，整存整取下5年期定期存款利率为2.75%，存款利率仅为0.3%。

现在我们可以看到很多理财产品在推销的时候都会附带一句“理财不是存款，投资有风险”的风险提示。这是打破理财市场刚兑就引入风险意识的必要途径，目的是让投资者明确理财与保本存款的本质区别。

现金管理型理财产品、货币基金以及部分固定收益类理财产品，在风险评级上往往属于低风险产品。即使它们的基础资产主要投资于政府债券、存款等。，两者还是有本质区别的，不允许“保本”。必须提示“有本金损失的可能”。

这一本质区别在于，资金直接存入银行存款结算账户，通过资产管理机构投资于相应的资产。前者享受一层50万的存款保险，后者承担一层资产管理机构破产和挪用资金等其他道德风险。这种风险差异也体现在收益的细微差异上。目前银行现金理财产品收益大多在3.2%左右。逐渐消失的4%

从现实的角度来看，这些收益率在3%左右的低风险理财产品相对安全，大部分时间都能达到“保本”的目标。货币、现金管理理财产品等。，还具有高流动性的特点，这对于投资者来说，在安全性和流动性方面都不是问题，但是3%的收益大部分时间都无法满足投资者跑赢通胀的需求。

如果要求收益率进一步上行，势必面临更高的波动和风险。在过去的一段时间里，不少渠道出现了一些安全性差不多、收益率超过4%的“变种”理财。它是一个“变种”，因为它不是通过主要的资产管理渠道发行和销售的。

一个典型的“变种”品种是智能存款，是地方小银行或互联网银行“创新”出来的产品。因为标榜“保本”，在网络流量平台上推广，一度非常活跃。

“我们做银行存款这么多年，从来没觉得存款量这么快。在与大型互联网平台系统对接后，规模明显上升。”一位小城商行人士告诉21世纪经济报道记者。

但由于监管要求，大量此类产品被平台下架，目前所剩无几。记者发现，目前仍有大量投资者在各种渠道寻找这类产品，因为相比其他同样风险的产品，4%的收益率非常诱人。

由于合规问题，根据监管要求，这些产品正在从市场上撤出。

记者注意到的另一款通过大力营销获得“4%”收益的安全产品是一些保险机构主推的年金保险产品。

近日，记者被推荐了一款预定收益4.025%的年金保险产品。对方不断强调的卖点是:安全保本，跑赢通胀，在利率下行期锁定未来收益率。营销人员强调:“预定利率4.025%的产品不断被搁置，越来越稀缺，很快就买不到了。”

2019年8月，银监会发布通知，将保险公司开发设计的普通养老年金或普通长期年金预定利率审批标准由4.025%下调至3.5%。保险理财靠谱吗？

理财也是广义上的理财的一种，一度受到市场的欢迎。但是保险还是以保障为主，监管要求也很严格。即使是年金保险这种高保障的理财型保险，其投资门槛和方式也不同于其他理财产品，相对门槛更高，形式更复杂，期限长，流动性差，投资金额高。

对于对流动性和收益性要求不太高，但对安全性非常重视的投资者来说，保险公司的这类理财产品也是一种选择。以年金保险为例，无论是教育还是养老等。，从理财的角度来说，这是强制储蓄的名义。

“目前我们的年金保险收益率稳定在4%-4.5%。”一位保险公司人士表示，从理财的逻辑来看，同样风险等级的其他产品，这种收益上的优势可以看作是对牺牲了流动性和投资门槛的补偿。

“我们常说的保险理财，它不是理财产品，它是年金保险，年金保险是法律合同，具有合同属性。养老保险是工薪族强制储蓄的工具，可以专项用于生活中的某些支出，比如教育、养老等。对于中高端客户，可以做到科学配置、终身增值、财富传承、资产保值。”某大型保险公司人士向记者介绍了年金理财的优势。一种小众低风险的理财方法

还有一种理财方式不常被提及，却因为短期内惊人的收益率而大行其道，那就是国债逆回购。全称是“债券质押式逆回购”。可能这个名字已经把一大批小白投资人拒之门外了。

简单来说就是一种短期贷款。投资者以一定的利率和期限出借资金。融资方以国债为抵押，到期支付利息，国家清算机构担保结算。

“以国债为抵押”、“由国家清算机构担保交割”，可见其安全性非常高。逆回购品种短期为1天，长期为182天。其他期限包括2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天。

这类产品的利润是多少？逆回购的收益率与市场的资金面密切相关。当资金紧张，市场需要钱的时候，一股临近季末或者年末的时候，逆回购的收益率就会明显飙升。最高的时候年化收益率高达97%。短短几天就获得百分之十几的收益率并不少见。

但从其时效性强的角度来看，这种方式并不能作为投资者对资金进行长期规划安排的主流理财方式，只是一种控制闲置资金的灵活安排。理财市场的几大趋势

从投资理财产品的角度，有必要明确近期理财市场的几大趋势。

第一，随着资管新规过渡期接近尾声，理财市场将进入综合净值时代，面向个人销售的各类理财产品将成为主流。

同时，过渡期结束后，少数难以化解的特殊资产仍会有空的空间进行特殊处理，因此未来市场上新老产品仍将并存。但是旧产品的总规模必须逐渐减少，直到它们最终消失。

二是监管高度关注一些由存款或存单衍生的变相理财产品，如结构性存款、智能存款等。在监管要求下，这些产品正逐渐被下架。目前个别平台上仍有个别资产管理机构推出类似产品。但这些产品不符合新规精神和监管要求，必将逐渐消失。

第三，随着经济增速放缓，市场无风险利率将继续下行或长期保持低位。保本型理财产品(广义的“理财”)的收益率，包括存款、国债等。)或低风险理财产品与无风险利率有很强的相关性，其收益率持续下降是大势所趋。

第四，随着标准的逐渐统一，理财市场上销售给投资者的理财产品在形式上越来越相似。根据现有的牌照和政策，个人投资者可以投资银行理财、公募基金、证券公司、保险公司和保险资产管理公司的产品。除了这些选择，高净值客户还可以投资信托机构和私募基金发行的产品。

由于产品形态的趋同和资产管理机构的多元化，财富管理市场的竞争会越来越激烈。投资者越来越成为机构看重的资源。为了争夺客户，财务投资人涉及的各种成本可能会逐渐降低。