医药行业消费者分析

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近日，弘学堂采访了基金经理马曼然，请他谈谈在目前的市场形势下，投资者应该如何布局。

弘学堂:马老师，如何看待大盘自2646点以来的反弹？

马然:2018年底的2440点是上一轮熊市的终点。一年多来，市场整体处于筑底过程中。上次筑底是11个月。这次筑底过程中发生了很多复杂的变数，所以底部拉长了，时间也比上一次长了很多。但目前来看，2440点是熊市的终点，这个结论没有改变。虽然疫情会对中国乃至全球经济产生不利影响，但a股可能会越来越强，因为过去几年一直采取的去杠杆化货币政策已经发生了根本性的变化。目前整个货币政策和财政政策已经全面转向宽松。a股的大趋势一直与货币政策保持一致。2014年的牛市是从货币政策宽松开始的，这次也不例外。接下来，全球疫情会逐渐进入一个平台期，然后逐渐好转。现在是最坏的时候，也是最好的投资时机。未来一年，a股将在流动性泛滥和经济复苏的推动下走向牛市。

红学堂:马老师的判断很尴尬。投资者现在应该怎么做？

马然:年初以来，我反复提到三大方向，依次是大众消费品、医疗、新能源汽车这三大方向。

红院:大众消费品主要指什么？

马然:有三个关键核心词:刚需、高频、口，指的是刚需、高频消费的餐饮品种，如油盐酱醋、火腿肠、榨菜、瓜子、面条等。今年该领域业绩增长最确定，估值合理，个人继续看好。

红学堂:根据这三个关键词，我想到双汇发展、涪陵榨菜、克明面业、海天味业、恒顺醋业、洽洽食品等股票，很多都是马老师前几年反复提到的。

马然:没错。这些都是符合三个关键词的大众消费品。大众消费品现在处于品牌溢价不断提升的阶段。双汇去年开始提价，但销量并未受到影响。在过去的几年里，榨菜的价格每年都在上涨。今年第一季度，榨菜在超市销售一空。洽洽也在走高端，啤酒也会逐渐跟上。但因为啤酒的品牌相对更多，消费者印象更深，所以后期会进入价格和数量的促销周期。

弘学堂:医学和医疗呢？当然这一块马老师已经说了很多了。前文提到的以岭药业、于越医疗、复星医药也创新高。

马然:我现在只买医药行业。未来十几年，我判断医药行业龙头板块会增长几十倍。我看不到其他行业十几年后的整体营收规模。白酒能涨多少倍我无法判断，但医药股能从现在的10亿市值涨到100亿到1000亿。长期来看，片仔癀4500亿市值可期。当时我判断两三年内以岭药业可以涨到4500亿元市值，提前实现了。医疗器械过去不太受重视，这次疫情后最有前景的领域就是医疗器械。中医在关键时刻也发挥了产业优势，西医的创新却无可奈何。其他行业就不好说了，包括科技股。看不到明确的发展前景。

弘学堂:中药发挥了产业优势，未来空不小吧？

马然:中药领域正在经历一个大的预期变化。随着股价的持续升温，资金会逐渐进入扎堆买入的过程。如果我判断正确的话，未来3到5年，中药股的指数将上涨5倍以上。

弘学堂:中医和西医在未来医疗中如何定位？谁的市场更大？

马曼然:中医治未病，是依靠调节微循环作为辅助治疗手段来提高患者的生活质量，与西医在概念上有本质区别。西医以治疗既有疾病为主，注重对症治疗。糖尿病必须用胰岛素治疗，抗肿瘤需要单克隆抗体注射或免疫治疗。针对重疾的创新西药价格会越来越贵，一个疗程的生物药物或基因免疫治疗需要几十万甚至上百万的药物会越来越普遍。这个区域会有一只大牛股。美国有15家市值接近或超过一万亿人民币的制造企业，十年后中国会有三五家。由于我们的银行、保险、钢铁、基建、航空空、白酒等。能做到市值全球第一，13亿人的医药市场当然也不甘示弱。与互联网投资不同，创新药公司往往越来越强。投资者要想抓住这个轨道上的机会，就要结合抽头，持续跟踪。十年后谁能跑出来还没有定论。

红学堂:马老师，您觉得有没有一些标的适合长期持有，十年能涨50到100倍？

马然:十年肯定会有几十倍。至于这些目标会是什么样子，我们可以总结一下在过去十几年中出现巨大增长的目标的特征。企业传统的增长方式一般依赖于产品量价的不断提升，或者产品品类的不断拓展。一些创新药在美股市场的成功经验可以借鉴。中国的医药行业过去没有什么创新，但这几年开始创新了。十年后，肯定会有一些创新成果在里面。