二季度投资主线浮出水面主题或取代半导体成“主角”

伊凡一世

近日，创业板一季报全面披露。受新冠肺炎疫情影响，创业板上市公司预告累计净利润增速-23%；其中，泛科技TMT公司一季度净利润增速仅为-34%。与此同时，海外需求间接受到国际疫情蔓延的影响，a股科技板块也在3月份出现明显回调。对于基民来说，曾经炙手可热的科技股ETF现在是否成了烫手山芋？一季度过山车技术ETF市场表现先热后冷。

3月份以来，科技股行情急转直下，相关ETF业绩明显下滑:以2月份正式上市交易的芯片ETF(159995)为例。当月下半月，二级市场价格一度超过1.4元，但不到两个月，就不足1元了。

1-2月国内疫情初期和高峰期，科技类ETF在所有主题和行业ETF中表现相对较好；但3月份疫情全球扩散后，出现大幅回落，季度整体表现在所有行业中处于中游。从细分行业来看，表现最好的ETF与半导体相关。

但转折点发生在2月26日，科技股ETF集体暴跌，多只半导体芯片ETF逼近跌停。之后虽然出现了短期反弹，但科技ETF连续下跌的趋势一直难以逆转。

下跌之前对国内市场风格的解读过于偏激，部分股票的股价已经严重脱离基本面。半导体ETF前十大重仓股平均静态市盈率高达200倍左右；随后，由于市场对标的股票资产的表现预期不佳，以及市场风险偏好的变化，科技ETF纷纷大幅下跌。目前，市场对科技板块的分歧很大，但科技ETF的交易非常活跃。此外，经过3月份的大幅回调，投资价值已经在部分细分领域显现。半导体ETF价值弱化通信ETF或脱颖而出。

具体来看，政策支持明确、内需确定性强的科技板块将明显占优；而消费电子产业链、半导体产业链等主要来自海外的下游产业会受到冲击，海外疫情发展的不确定性仍然较大，需求恢复大概率需要一段时间。

其中，5G基站建设是国家重点支持的新型基础设施七大领域之一，内需是所有科技板块中最确定的。工信部数据显示，截至2019年底，我国5G基站数量超过13万个。与此同时，中国移动近日发布采购公告，正式启动232143个基站的采购招标，旨在确保2020年底5G基站数量达到30万个的目标。该组织预计，2020年中国的基站数量将增加4倍以上。

目前市场上涉及5G领域的有5GETF(515050，159994)和通信ETF(515880)。跟踪的指数分别为5G通信指数和通信设备指数，今年二者的相关度约为0.95。从指数构成来看，两家公司最大的重仓股都是中兴通讯，占比超过10%。5GETF前十大重仓股还包括Luxshare、三安光电、赵一创新、歌尔等

相比之下，由于5GETF的尴尬包含大量与消费电子相关的库存，许多手机厂商计划削减5月至6月的订单，该领域的下游需求预计将大幅减少。通信ETF前十大重仓股主要有工业富联、中天科技、烽火通信、恒通光电等通信设备行业公司。，与新基础设施中5G基站建设关系更密切，确定性更强，更适合二季度布局。

相对于5G领域的确定性，半年来波动最大的半导体芯片ETF，需求下降的风险更大。国际数据公司IDC预测，2020年全球半导体市场将下滑6%，半导体剁手浪潮即将到来。换手率最高的芯片ETF(159995)、半导体50ETF(512760)、芯片基金(159801)、半导体ETF(512480)，虽然跟踪具体指数不同，但根据前十大重仓股走势和净值来看，它们之间的相关性很高。

由于过去一年该板块涨幅巨大，加上海外下游需求的不确定性，目前投资价值并不突出。以芯片ETF为例。在第二季度，市场对IC大基金第二期的投资预期很高。但从前十位来看，丁晖科技、赵一创新、三安光电、长电科技、北方华创等权重股已经在大基金的一期投资名单上，市值较大，很难再进入二期投资名单。短期芯片半导体领域的机会更多在细分领域的个股上。目前半导体芯片行业国内替代有望大幅提升，投资机会有望在二三季度下游需求确认后才会出现。部分科技ETF列表