中国企业跨国并购案例及特征分析

王晓东面食小王子奥

摘要:在经济全球化背景下，越来越多的中国企业利用跨境MA提升创新能力，成为推动中国经济发展的重要动力。本文通过案例分析研究了中国企业跨国并购的特点。研究发现，缺乏核心技术、缺乏RD能力、获取技术意愿强烈、发挥自身优势是中国企业跨国并购的明显特征。

[关键词]案例分析；跨国并购的特征

21世纪以来，全球对外投资体系发生了翻天覆地的变化，发展中国家逐渐崛起，出现了发展中国家投资发展中国家，发展中国家投资发达国家的局面。随着中国实施“走出去”战略，中国基础设施水平不断提高，越来越多的中国跨国企业开始走向国际市场，通过跨国并购提高技术创新能力。2016年，中国跨境并购实际交易额为1353.3亿美元，达到历史最高水平。越来越多的中国企业通过跨国并购提高创新能力，成为推动中国经济发展的重要动力。

一、案例分析

(1)吉利收购DSI

DSI是一家从事汽车变速箱生产的巨头，总部位于澳大利亚。公司成立至今已有近百年历史，是当今世界上最大的独立汽车变速箱制造商。主要拥有美国通用汽车、马来西亚宝腾、韩国双龙、起亚等知名汽车厂商的客户。，掌握全球领先的全轮驱动大扭矩自动变速器技术，拥有一大批优秀的自动变速器技术工程师和管理人员。由于2008年金融危机后大量下游客户减产破产，公司受资金链断裂影响被迫开始破产。

浙江吉利控股集团(以下简称“吉利”)是中国知名的国产品牌汽车制造商，是为数不多的发展良好的国产汽车品牌。得益于其出色的资本运作策略，吉利在1997年进入轿车市场后，通过掌握一系列准确快捷的市场信息，迅速收购了海外著名汽车及相关配件制造商。2008年，吉利在得知澳大利亚DSI已启动破产程序后，迅速做出反应，积极探索并购可能性，并在与其他14家竞争对手的竞标中，成功实现以4740万澳元的价格全资收购DSI。

(二)紫光收购锐迪科

理光总部位于美国圣地亚哥，是一家从事RD和制造高集成手机射频收发器的高科技公司。其产品技术RD能力在全世界享有很高的声誉。清华大学旗下的紫光集团是国内为数不多的打破国外全球移动通信芯片技术垄断的芯片厂商，拥有相当的技术研究实力。为扩大企业芯片业务研发范围，提升企业制造工艺水平，公司于2014年以17.8亿美元完成对Redico的并购。通过有效的激励机制和技术吸收，紫光进一步扩大了在中国国产芯片制造领域的技术优势。

(3)万讯收购丹麦Scape。

丹麦Scape公司是世界上最早从事机器人和自动化生产的RD企业之一。早在20世纪末就获得了机器人和自动化生产的相关专利，随后持续投入RD和产品创新，使得丹麦的Scape成为21世纪初世界上第一家掌握捡箱机器人3D视觉系统的公司。与智能控制系统和相应的机械臂配合，自动识别并从料框中拾取随机堆放的零件，并将其放置在指定位置的制造商。然而，随着这家公司与欧洲其他机器人制造商的竞争逐渐加剧，其业务水平开始下降，短时间内面临巨大压力。作为国内最早进入电力自动化和通信领域的民营企业，万讯自控利用早期在中国电能表制造领域的巨大市场优势，开始尝试以并购的方式进行业务多元化。2015年，公司共投资DKK 650万收购丹麦Scape公司27.14%的股权，并与双方协商在中国大陆共同设立生产基地。但由于核心技术仍掌握在丹麦scape手中，该技术在国内并未得到成功应用。

(四)中国化工集团MA先正达公司

中国化工集团公司是中国化工行业规模最大、产品RD功能最全的国有企业之一。其总资产一度达到2800亿元，在2018年最新的世界500强榜单中排名第167位。目前，中国化工A+H股共有7家上市公司。产业链包括基础化工、石油加工与炼制、农用化工、橡胶轮胎、化工装备、化工新材料、特种化工八大化工领域，可以说几乎涵盖了化学工业的所有领域。为了进一步拓展化工的技术创新能力，2016年2月，中国化工集团开始接触国际知名化工巨头先正达。先正达作为全球知名的农业科技巨头，在全球拥有90个科研机构和2万多名科研员工，掌握了包括转基因、作物转化、合成化学和先进农用化学品在内的尖端化工制造技术。随着中国化工集团正式完成对先正达的收购，中国在化工和农业转基因领域的独立RD顺利开启，大宗农产品海外控制的被动现状也得以改变。

二，中国企业跨国并购的特点

(一)缺乏核心技术

基于扎根理论，我们可以发现，成功实现技术整合的企业大多具有相同的特征，而差异大多是由其所处的行业环境、市场环境和企业发展环境的差异造成的。但仅分析跨境MA事件，所表现出的特点具有普遍性和代表性，即企业核心技术的缺失是上述成功跨境MA案例的共同特点。在案例中，所有企业都成立于20世纪初，因此技术研发需要大量的时间和精力才能取得成果。要在短时间内快速实现核心技术的整合和赶超，通过并购进行技术学习是最快捷、最高效的渠道。同时，中国企业跨国MA的难度也反映了技术获取和应用的难度。正如一位业内人士在评论吉利汽车联合国内12家车企竞购美国博格华纳股份时指出的:“股份竞购后，美国人仍拥有该公司三分之二的股份。他们怎么可能轻易告诉我们最先进的芯湿式双离合变速箱技术？”

(二)缺乏技术研发能力

中国企业之所以热衷于收购拥有核心技术的外国公司，一方面是因为核心技术的缺失严重影响了企业的发展速度。企业没有话语权，即使拥有很高的市场份额，也无法获得核心技术带来的利润。不采用核心技术，他们的产品就会被贴上低价低质的标签，无法实现企业的长远发展。另外，在信息技术广泛应用的今天，技术更新换代的速度前所未有，今天的核心技术明天就可能过时。因此，企业在获取核心技术时，往往追求自己的技术RD水平，而不是技术本身，这反映在客观事物上。只有具备相应的技术RD能力，企业才能赶超核心技术。在紫光调查期间，其高管表示:“企业非常清楚，他们真正的短板是技术RD实力，而不是技术本身。企业希望通过MA实现的是技术、管理、规模等方面的突破。正是基于对行业技术发展趋势的了解，企业才能做出这个MA决策，从而克服技术壁垒，使企业在短时间内与其他国际企业竞争。”

获取技术的强烈意愿

万讯投资丹麦Scape是看到了技术在中国的前景，希望通过逐步学习技术并引入中国来快速占领市场。可惜Scape在这项技术上投入了巨大的人力物力。虽然Scape在欧洲市场遭遇挫折，但这项技术未来前景依然广阔，因此Scape很难放弃已经投入市场的技术。所以万讯想逐渐渗透进去，获得技术的美好愿望也落了空。从跨国MA的失败案例中也可以看出，企业获取技术的强烈意愿是企业进行MA的条件，也是其重要特征之一。

(4)发挥自身优势

通过几个案例的分析总结，另一个高频词汇是“企业拥有的优势”。虽然MA企业缺乏核心技术和RD能力，但这并不意味着MA企业一无是处。成功的案例证明了企业利用自身的优势，但即使是不成功的两家MA企业，至少也是稳坐当地市场产品销售的第一梯队，而且都是当地市场的行业翘楚，MA本身就可以帮助他们。一家中国化工企业的秘书长说，“我们公司其实已经有一定的技术优势。我们之所以启动仙妮蕾德的合并，是利用其在化工产品上的设计和制造能力，与自身优势互补，从而充分确立中国已经正式开始进入化工。”

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[本文是河南省软科学研究项目“中国对外投资(OFDI)对中国企业融资约束影响研究”(192400410347)和河南省软科学研究项目“国家治理视角下的河南省政府综合财务报告编制研究”(202400410384)的阶段性成果]

(作者分别是郑州航空空工业管理学院商学院、河南工程学院；刘一是通信的作者)