碳酸锂供应紧张,锂电价格再度调涨

陈静

摘要:预计下半年PVDF粘结剂供应偏紧的局面仍将持续，未来两年价格增速将会跟上。

近期由于供不应求，锂电池细分市场PVDF(聚偏氟乙烯)价格从2021年一季度开始大幅上涨。截至7月5日，市场均价17万元/吨，三个月涨幅55%。由于下游市场的火爆，PVDF的主要原料R142b产量不足。今年以来，R142b价格从年初的2万元/吨上涨到7万元/吨左右，大部分企业满负荷运行，部分企业停止报价或对外接单。成本的压力也支撑了PVDF的价格。

下游PVDF主要用于光伏背板、氟碳涂料、锂电池粘合剂和隔膜等。粘结剂是锂电池的关键辅助材料，对电极性能、电池容量和循环寿命有重要影响。PVDF具有电化学稳定性高、热稳定性好、电解质亲和性好等优点，可以大大提高电池的耐高温性能和安全性。

目前国内PVDF企业仅10余家，总产能约8.8万吨/年，其中阿科玛1.9万吨/年，东岳集团1万吨/年，巨化3000吨/年。由于技术难度大，国内产能中实际用作锂电池粘结剂的PVDF总产量较低，质量有所欠缺。高端PVDF产品仍然依赖进口。截至2020年底，我国PVDF粘结剂总产量不足6000吨，而锂电池总需求约7000吨，缺口约1000吨。

中信证券指出，由于PVDF扩产周期较长，一般在2年以上，且大部分企业新增产能仍处于规划或审批阶段，预计2021年联创新增产能仅有8000吨投入使用。锂电池粘结剂用PVDF的产能仍然非常有限，产能增速没有下游需求增速高。PVDF整体市场持续供不应求。预计下半年供应紧张的局面仍将持续，胶用PVDF价格将维持在15 ~ 20万元/吨的高位，未来两年价格增速将保持上行。

国泰君安证券认为，PVDF需求包括光伏、涂料、注塑、水处理膜、锂电池。近年来，锂电池需求持续增长，需求比例从10%增加到目前的20% ~ 30%。锂电池辅助材料中的粘结剂可以将活性材料粘结到集流体上，是锂电池生产中不可缺少的辅助材料。PVDF是最常用的正极粘结剂，其渗透性超过90%。

2020-2025年，PVDF的需求预计将从4.3万吨增长到12.5万吨，其中电池级PVDF将从0.71万吨增长到7.63万吨，需求将继续增加。

目前由于原材料暴涨，支持R142b的企业和不支持R142b的企业生产成本相差较大，未来1 ~ 2年R142b的供需将更加紧张。整合后的企业东岳集团、联创、巨化受益最大。

行业研究和判断

天风证券看好“泛安全”

《中华人民共和国数据安全法》已于2021年6月10日通过，并将于2021年9月1日实施，这进一步体现了监管层对数据安全领域持续的强势监管态度。预计未来数据安全市场规模将继续增长，其中主要参与者包括沈心、安恒信息、绿盟科技、Chianxin、启明星辰等厂商。网和新创板块迎来事件和三季度业绩的双重催化。长期看好东方通、中国长城、中国软件等。

信达证券半导体中报可期。

价格荒形势下的半导体季度表现值得期待。整体来看，板材公司的业绩弹性与下游客户集中度、议价能力等因素密切相关。建议关注晶圆厂、IDM (SMIC、华虹半导体、华润微、士兰威、CRRC时代电气、文泰科技)；设计公司专注于物联网和新能源汽车带来的新机遇。主要标的是乐心科技、民信、新海科技、京郑钧和威尔。

平安证券2021年锂行业紧平衡

2021年全球锂矿新增产能较小，产量增加来自盛鑫锂锂辉石精矿生产和藏格控股万吨盐湖碳酸锂项目。前期供大于求的问题有所缓解，锂矿石和锂盐价格相对坚挺，行业有望维持紧平衡；2022年，供需双方将保持快速增长。盐湖股份2万吨盐湖碳酸锂、永兴材料2万吨锂云母碳酸锂的投产将带来产能的释放。建议关注资源保障能力强、客户基础好、锂盐规模领先的龙头企业。

投资策略

海通证券市场仍处于牛市中后期。

央行7月15日宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。自2019年这轮牛市以来，央行的RRR削减一直是有针对性地下调存款准备金率，RRR的整体削减仅在2019年1月和2019年9月进行了两次，表明今年的货币政策没有那么紧。预计今年All-A归母净利润同比增长30%以上，对应两年年化增速17%。从年初的风险偏好来看，当前市场仍处于牛市中后期，本轮牛市并未走完。

下半年宏观流动性保持中性，微观资金充裕，企业盈利仍在扩大，市场的风险偏好也在上升。三大因素的共同作用有望支撑市场中枢的持续上涨。操作上，以毛指数为代表的龙头依然配置较好，利润增长较快的智能制造弹性较大。沿着“中国智能制造”这条主线，可以从三个方向挖掘投资机会:①信息技术应用:包括人工智能、工业软件、工业互联网等。②新能源技术应用:包括智能汽车；③传统制造技术的改进升级:包括智能家电、工业机器人等。

中信证券的极端分化即将结束。

经济阶段性扰动加大，政策调整超预期。投资者对经济疲软和流动性强劲的预期转向一致，短期市场的极端分化即将结束。7月中下旬可能出现阶段性回调，预计三季度末出现彻底反转。建议中报季继续关注高景气制造业主线，关注军工等相对滞涨行业。

6月宏观数据总体平稳，但结构性扰动加大。全面削减RRR主要是为了应对阶段性经济波动和防范金融风险。政策超预期调整后，投资者对经济节奏放缓的预期由不认同变为认同。博弈因素可能导致7月中下旬市场分化出现阶段性回调，但预计修正后的增长和制造业板块仍将在中报季主导市场，目前的市场分化格局要到三季度末经济复苏步伐再次加快时才会逆转。建议中报继续关注新能源、半导体等高景气制造业主线，抓住阶段性回调带来的入市机会。此外，还应关注军工、计算机板块中一些报告高景气但相对滞涨的子行业。